东吴证券连续上涨制造业趋稳而非走强DG

东吴证券：PMI连续上涨制造业趋稳而非走强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2012年4月中国制造业采购经理人指数为53.3%，略低于市场预期，环比上升0.2个百分点，连续第五个月回升，制造业趋稳态势延续。但与历史同期相比，今年4月PMI仍旧偏弱，制造业趋势性回暖尚待确认。

就可以进入另一片仙境中。在这片云雾缭绕的浮空岛上从11个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度较大，达到2个百分点；从业人员指数持平；其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小，在1个百分点以内。（1）生产指数环比上升2个百分点是拉动PMI继续回升的主因。但从需求端来看，新订单指数和进口订单指数均回落，显示内需疲弱。另一方面，产成品库存和原材料库存指数也环比下滑，制造业去库存过程仍在持续。需求端的疲弱以及去库存过程延续都使得制造业回暖动力不足。（2）4月PMI购进价格指数为54.8%，在连续4个月回升后重新下滑，主要有以下两大原因：一是近期国际原油价格有所回落，减轻了输入性通胀压力；二是工业需求偏弱，主要工业品价格并未季节性回升，走势平稳。购进价格指数与PPI环比相关性较强，预计4月PPI环比上升0.1%，同比下滑0.7%。