华泰证券工业增速有企稳表现蹭飞

华泰证券：工业增速有企稳表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

数据表现：2014年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，比4月份加快0.1个百分点。从环比看，5月份比上月增长0.71%。月份，规模以上工业增加值同比增长8.7%。

评论：

1、5月工业增速基本符合预期。5月工业增速8.8%，比上月升0.1，与市场预期一致，略低于我们的预期8.9%。从月工业投资数据看，经济企稳的节奏比我们预期略慢，主要是定向宽松的力度较为有限。中央在强调稳增长的同时不忘调结构，使得经济筑底的过程相对拉长。

2、三方面助力经济企稳。5月工业略显企稳，总结来看，三方面因素共同助力经济企稳：一是政策拉动，定向降准和再贷款实质放松货币，财政支出加速，棚户区改造、铁路建设提速；二是原材料库存短期回补，近几月需求的好转使积压的产成品库存去化加速，企业库存结构改善，补库存动力增强；三是外需开始企稳，对经济助力不少。

3、主要工业品产量增速有涨有跌。主要工业产品中，发电量增速5月出现回升，与工业增速企稳一致；钢材产量上升，水泥、乙烯、有色产量下降，说明经济增长仍不稳定。汽车产量增速仍有较好表现，较4月份提升4.3个百分点至12.2%。

本文由大比特收集整理()展望：未来经济将逐步企稳。近期定向宽松政策频出，预计投资增速将逐步回升，进而拉动内需继续改善。在向好预期下，企业的生产将进一步恢复，经济在未来几个月将有企稳表现。但目前的经济对政策的依赖度较高，而定向政策力度有限，如政策效力无法持续，四季度经济仍存在继续向下的压力。