医疗保健看好行业成长的确定性荐股蹭飞

医疗保健：看好行业成长的确定性 荐4股 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：从2014年2月18日起，人民币对美元中间价从6.107 上涨至6.1214，汇率持续走低，人民币大幅贬值。

点评：根据齐鲁宏观策略组的观点，我们分三种情景假设（波动率2%、 %和5%）测算人民币汇率对医药行业业绩的影响，此处暂不考虑汇率波动对出口量的影响，同时也忽略由于出口地区不同人民币汇率波动不一的情况，具体测算结果如图表1所示。子行业按影响排序分别为化学原料药>医疗器械>医疗服务>生物制品>中药>医药商业>化学制剂，其中化学原料药属于出口导向型行业，出口收入和毛利占比分别为 0.19%和 1.17%，即使在人民币汇率5%的波动下，对行业业绩的影响为1.56%，整体影响甚微。

另外，我们对重点覆盖的上市公司也进行了简单测算，结果如图表2所示。其中理邦仪器、金城医药和山东药玻出口毛利占比较高，分别为66.07%、29.46%和27.96%，在汇率5%的波动下，公司业绩影响分别为 . 0%、1.47%和1.40%，其余公司的出口业务占比较小，业绩影响幅度都在1%以内，因此整体影响不大。

有消息显示投资建议：上周医药板块下跌4.1%，同期沪深 00下跌 .8%，医药板块跑输沪深 00约0. 个百分点。

我们认为板块大幅调整的原因如下：一、创业板公司业绩快报集中在上周披露，部分企业业绩不达预期；二、卫计委26日再次强调严肃查办医药购销中的商业贿赂；三、人民币贬值对资金流向的影响。展望三月，我们认为在业绩风险部分释放的情况下，医药板块成长的确定性将是市场恐慌情绪下最佳的避风港。建议关注三条投资主线：“进口替代+基药放量”的制药企业，如北陆药业、武汉健民等；受国家政策扶持的医疗服务企业，如复星医药、迪安诊断、爱尔眼科等；通过外延式扩张提高行业集中度的医疗器械企业，如三诺生物等。