机械制造长春调研增强了我们的信心荐股了

机械制造：长春调研增强了我们的信心 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国北车长春工厂满负荷生产我们于11月8日对中国北车长春工厂进行了调研；与我们对中国南车位于青岛/株洲的生产基地调研时所见类似，长春工厂也满负荷生产；9月份以来每月生产列动车组。中国北车计划于201 年四季度交付45列标准列动车（201 年全年交付119列），其中5列CRH5A和20列CRH 80B来自中国铁路总公司8月份的招标订单。

除了两个品牌均来自日本并代表不同风格 中国北车计划在中国铁路总公司第二轮招标时赢得180列左右的订单中国铁路总公司于11月8日宣布了第二轮动车组招标，其中包括180列时速 80公里的动车组、78列时速250公里的动车组和56列用于哈尔滨-大连线的高寒动车组。中国北车的目标为赢得所有高寒动车组、列时速 80公里非高寒动车组以及12列时速250公里动车组的订单——共列。

我们目前预计2014年中国北车的动车组业务收入将增长 9%中国北车表示第二轮中标的所有动车组订单都将于2014年12月份以前交付；再加上已于8月份中标、将于2014年一季度交付的26列，这意味着公司将在2014年交付超过200列动车组。我们目前预测2014年中国北车的动车组业务收入增幅将达 9%。中国北车预计2014/15年每年中国铁路总公司都将招标400列动车组，产品结构将从2014年开始更多地偏向于时速250公里动车组。

因信心增强上调每股盈利预测；强力买入中国北车我们将201 /14/15年每股盈利预测微调+1%/+ %/0%至人民币0. 7/0.47/0.51元，主要基于对动车组业务收入假设的上调；我们相应地将12个月2014年目标价格从人民币6.0元上调至6.2元（基于EV/GCI/CROCI估值法，估值比率不变）。中国北车仍是我们研究范围内A股机械行业的首选股，因其盈利可预见性稳健（2014年预期每股盈利增幅为27%）、利润率扩张（预计2012年到2015年期间毛利率提升1.5个百分点）且估值具有吸引力（12个月预期市盈率为11. 倍，中期均值为14.7倍）。

我们还将中国南车的201 /14/15年预期每股盈利分别上调1%/15%/15%至人民币0. 0/0. 6/0. 9元，以反映我们对公司动车组交付更为乐观的假设。由此，中国南车A股/H股最新的12个月目标价格调整为人民币5.6元/6.9港元（此前为人民币4.9元/6.0港元），同样基于EV/GCI/CROCI估值法。我们维持对中国南车A股/H股的中性评级。