机械制造需求仍显低迷荐股了

机械制造：需求仍显低迷 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■10月挖掘机销量超出预期。10月， 0家挖掘机厂家共销售7,447台，同比增长25.8%，环比9月增长8.92%；其中，国内市场销量6,944台，同比增长26.74%环比增长8.75%，销量超出我们的预期。

月，行业累计销售挖掘机95,800台，同比下降5.9%，而上个月降幅为7.9%，行业整体表现符合年初我们对今年挖掘机行业增速±5%的预期，预计全年销量增速-5%-0%。

■低基数效应，日韩品牌销量加速增长。从各厂家单月销量增速看，外资品牌增速明显高于国内品牌。外资品牌小松、神钢、卡特彼勒、日立、斗山、沃尔沃等销量分别增长74.8%、57.2%、45.1%、28.1%、26%、25. %，明显超过行业的平均水平；而国产品牌中仅有三一（66. %）、临工（57.2%）、柳工（增长57.1%）增速较高。韩系、日系、欧美系销量增速20.5%、74.1%、 4.4%，而国产增速仅为5.2%，主要由于去年同期需求大幅下滑，外资厂家更重视风险管控而放弃销量和占有率导致基数较低。

而且非常便宜 ■日系、欧美系份额上升明显，国产挖掘机占有率下降。伴随着销量增速各异，10月韩系、日系和欧美系品牌市场占有率分别为12.8%、28.9%、15.1%，较上个月分别提升-1个百分点、1.8个百分点、-0.7个百分点，而国产品牌份额为4 .2%，环比保持稳定。而月，日系、欧美系的占有率分别较去年全年上升1.2、1.7个百分点，国产品牌份额下降 个百分点。

■大挖销量增速明显加快，小挖销量增速平稳。10月，小挖（20T以下）、中挖（20- 0T）、大挖（ 0T以上）分别增长29.8%、5.8%、8 .2%；占有率分别为5 .5%、 2.7%、1 .8%，环比分别增长1.4个百分点、-4个百分点、2.6个百分点。小挖是今年以来的行业主旋律，10月增速略高于行业平均增速；而大挖销量增速加快部分受一些地区的矿山项目开工略有好转，更重要的是由于去年的基数较低。

■维持“同步大市-A”评级。虽然行业销量超预期，但终端需求并未如此乐观。从经销商层面了解到，目前终端需求好转迹象不明显，存量挖掘机利用率约50%-60%，而客户的逾期率仍维持较高水平。行业已经触底但复苏相对缓慢，我们维持“同步大市-A”评级，传统土方机械短期投资时机仍需等待。叉车行业受益于物流仓储业的快速发展，机械替代人力驱动行业需求稳定增长，建议配臵安徽合力以及需求相对稳定的康力电梯。

■风险提示。客户逾期率上升，行业回款压力较大导致财务风险上升