媒体趣头条招股书要点梳理及背后思考公开

媒体：趣头条招股书要点梳理及背后思考 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周核心观点和个股推荐本周核心观点：我们认为从当前时点开始，比拼的是游戏厂商的产品力，因机构调整带来的版号问题会方案出台；我们整理全球26家主要游戏厂商18/19年的估值分化水平，1 -25倍亦是公道水平。当前是游戏行业出清阶段，待版号问题解决，建议关注老产品线稳定、具有研发核心竞争力和爆品前瞻储备公司：

1）完善世界：《完善世界》手游于11月底12月初上线，将于中报后开展回购；2）吉比特：《问道》流水稳健，新产品储备丰富，渗透Roguelike品类； ）游族络：《权力的游戏》年底上线，对标腾讯精品SLG游戏《乱世王者》。

芒果超媒：当前《爸爸去哪儿6》延播问题预计在周内解决，并非政策性问题，芒果TV付费数据有望延续超市场预期，作为我们的标签推荐标的，从我们进行的公司多部门调研跟踪来看，全年营收广告预计%增长，会员100%增长，精品的综艺内容体系已经初步建立，明年内容投入到电视剧内容中来。

分众传媒：关注公司与阿里在广告系统、人脸识别、OTT电视广告等领域的合作，OTT广告市场目前增长迅速，公司有望借助阿里在此领域的布局有望切入这一潜力市场。阿里强烈认可公司价值，伴随渠道下沉带来增量盈利，看好公司2018年业绩确定性高增长，短时间不惧竞争扰动。

视觉中国：图片版权市场有望随自上而下推动的版权意识突起为百亿市场，公司属小行业大公司，对上游下游把控力正逐渐加强，未来有望从图片版权市场成为互联服务平台。

本周专题：趣头条招股说明书要点梳理及思考2018年8月17日趣头条赴美提交招股说明书，上线两年多时间，趣头条迅速成长为中国第二大移动内容聚合APP，累计装机量达1.54亿，MAU接近4880万，平均DAU接近1710万，收入规模快速增长，2018H1实现营收7.18亿元，亏损5.14亿元，单季度来看Q2亏损有所收窄。

我们认为趣头条通过精准定位三线及以下城市下沉流量、创新核心玩法有效提升用户使用时长和粘性，以及精准广告营销和更加密集的信息流广告带来良好的商业变现，迅速突围成为资讯领域独角兽。