高考加油商业零售电商增速回暖荐5股魏家

商业零售：电商房地产投资受宏观调控以及地方政府、房地产商和消费者预期变化的影响增速回暖 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

CPI抬升拉动 月社零同比增长8.7%，略超市场预期据国家统计局数据，1Q19我国社零总额为9.78万亿元，同比增长8. %；分月度看， 月社零总额为 .17万亿元，同比增长8.7%，增速较月提升0.5pp，略超市场预期，主要受 月CPI提升所致， M19的CPI为2. %，较M19提升0.8pp。若基于广发零售指数（GFRI）， 月消费品零售同比增速为9.6%（统计局限额以上社零商品增速为5.0%），较月提升与其考虑把企业搬出去2.8pp，主要受食品饮料、服装、日用品等增速稳步提升影响。

分地区，乡村增速快于城镇： 月城镇零售额2.7万亿元，同比增长8.5%；乡村零售额0.45万亿元，同比增长9.4%。分类型，餐饮增速高于商品零售： 月餐饮收入0. 4万亿元，同比增长9.5%；商品零售2.8万亿元，同比增长8.6%。分业态，1Q19限额以上超市、百货、专业店、专卖店分别同比增长7.5%、0.9%、 .9%和-0.9%。

分品类看，日用必需品增速均有所提升， 月食品粮油、服装纺织品、日用品增速分别为11.8%、6.6%和16.6%，环比分别提升1.7pp、4.8pp和0.7pp。可选消费分化， 月金银珠宝增速为-1.2%，环比下降5.6pp；化妆品增速为14.4%，环比提升5.5pp，主要系电商渗透率提升和渠道下沉所致。随地产销售回暖，家电、家具等地产后周期品类增速有所抬升， 月家电和家具的增速分别为15.2%和12.8%，分别环比提升11.9pp和12.1pp。

春节错位影响因素消除， 月电商增速较月回暖1- 月全国实物商品上零售额为1.78万亿元，同比增长21%（环比提升1.5pp），电商渗透率为18.2%。分月度看， 月份电商零售额为0.69万亿元，同比增长25.1%（环比提升5pp），此趋势与我们跟踪的上市公司线上销售数据保持一致，如南极电商 月份GMV增速约70%，较月的46%有所提升。若基于广发零售指数，则 月份电商渗透率达 1.5%。分品类来看，“吃、穿、用”的 月份增速分别为24.6%、19.1%和21. %。

情绪修复，建议关注低估值成长股一季报披露季来临，市场对于经营业绩的关注度持续提升，去年四季度以来对消费较为的悲观情绪，在社零数据逐步回暖的带动下有所修复，我们建议关注低估值成长股，首推南极电商和周大生，是板块中较为典型的低估值成长股。随着CPI抬升和猪肉价格上涨，超市板块有望迎来业绩弹性，关注永辉超市、家家悦。而苏宁易购作为零售核心白马龙头，门店扩张和收入规模仍保持远高于行业的增长，这也是我们对零售行业龙头公司最看重的指标。

关注组合：南极电商、周大生、苏宁易购、永辉超市、天虹股份。

风险提示：终端需求疲软，拖累零售增速下滑；各公司兼并整合低于预期；运营效率低下，人工租金成本上涨。