高考加油东兴证券本轮加息周期拉长未来看新政府魏家

东兴证券：本轮加息周期拉长 未来看新政府 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

北京时间12月15一律删除。日凌晨，美联储时隔1年之后宣布再次加息。美联储公布12月FOMC会议声明，上调利率0.25个百分点至0.5%-0.75%，随后耶伦发表讲话。决议发布后，美元上涨约1%至102左右，美债升至2.57%，标普500跌0.8%，黄金下跌近2%。美元对所有G10货币均有上涨，兑日元涨破117.40，创2月来最高；欧元兑美元跌0.5%至1.0481，创2015年3月来最低；人民币汇率中间价报6.9289，较前一交易日大幅贬值261个基点，创2008年6月来最弱。

观点：

12月15日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在为期两天的政策制定会议闭幕以后公布货币政策声明。

此次会议上，与会的FOMC委员一致投票决定将基准利率的目标区间上调至0.50%到0.75%。我们主要观点如下：1）12月加息符合预期，全年加息频率低于年初预期；2）美国经济由复苏到繁荣，美元作为世界货币进入面向全球的回笼周期；3）2016年黑天鹅接连不断干扰加息进程，2017年干扰更多来自美国本土；4）外汇占款流出势头持续，外汇储备回到3万亿以下时代成定局；5.降杠杆政策主导下资金面趋紧和高杠杆巨大缺口是债券市场剧烈调整核心，央行需要及时稳定市场信心，避免流动性恐慌引发灾难性抛售。

1.12月加息符合预期，全年加息频率低于年初预期美国联邦公开市场委员会（FOMC）北京时间12月15日凌晨3点宣布利率决议，将联邦基金利率提升25个基点至0.5%-0.75%，加息前为0.25%-0.5%。该加息决议符合三季度议息会议后的市场普遍预期，公布利率前一刻的美国联邦基金利率显示，美联储12月加息概率为1已依法捣毁“伪基站”设备生产窝点24处00%，其中加息25个基点概率为90%，加息50个基点的概率为10%；此次加息也意味着美联储继2015年12月16日开启本轮加息周期后第二次上调联邦利率。但2015年全年加息次数低于此前预期，年内加息进程一推再推、一减再减。然而，此次加息后，美国加息概率和频率再次走升，而驱动这一因素的根本是美国通胀走升、经济繁荣及特朗普政策进一步推高美国经济估值的预期。

2.美国经济由复苏到繁荣，美元作为世界货币进入面向全球的回笼周期耶伦在讲话中表示，FOMC承认经济出现相当进展；经济将继续表现良好；通胀已经更加接近2%的长期目标，预计整体通胀率将在未来数年涨至2%；未来数年经济将温和增长，预期就业状况将稍有增强。依然维持2%的通胀承诺，基于市场的通胀依然处于低位，处于调查的通胀水平则维持不变。将谨慎观察实际和预期的通胀走向，通胀预期依然牢牢受控。事实上，美国3季度GDP年化增长率上修到3.2%，远高于2015年的2.7%，创两年最佳表现；美国10月耐用品订单环比终值4.6%,高于市场预期的3.4%以及上期值0.4%；美国失业率4.6%，降至9年最低，其他各类指标均靓丽。美国本轮加息是回收此前2008年11月-2014年10月为期六年的接近4万亿美元的QE投放，美元作为世界货币也有向世界投放过剩流动性周期进入回笼周期。