高考加油化工1季度毛利改善收入与利润增速走势背离魏家

很难保证同IP下的站会一直正常发展化工：1季度毛利改善 收入与利润增速走势背离 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

总体结论基础化工行业整体运行状况呈现改善迹象。收入和利润增速方面，收入增速低位徘徊，盈利增速环比提升，收入增速与盈利增速背离的原因在于行业毛利率以及来自空间商的压力的改善；盈利能力方面，行业毛利率改善，费用率上升，ROE平稳；经营稳定性方面，行业整体负债、应收账款高位运行、存货水平上行仍续；投资支出方面，行业整体保持平稳。

收入和利润增速：收入增速低位徘徊，盈利增速环比提升收入增速方面，行业整体仍在低位徘徊，多数子行业有所下降；盈利增速方面，行业整体环比提升，子行业升降各半。

盈利能力：毛利率改善，费用率上升，ROE平稳毛利率，行业整体毛利率较2014年4季度明显改善；净资产收益率，行业整体小幅反弹但仍处低位，子行业升降各半；期间费用，行业整体同比上升明显，多数子行业亦有所上升。综合来看，磷肥、锦纶、精细化工、改性塑料、氯碱、氨纶、聚氨酯、日化、玻纤、其他橡胶、新材料、有机硅、氮肥、煤化工、维生素行业的盈利能力有所提升。

经营稳定性：行业整体负债、应收账款高位运行、存货水平上行仍续资产负债率方面，行业整体有所下降，子行业升降各半；营运资本占比显示，行业整体仍处低位，半数子行业有所下降；应收账款占比方面，行业整体高位运行，多数子行业上升；应付账款占比方面，整体高点回落，子行业超半数下降；存货占比方面，行业整体上升，多数子行业下降。总体来看，染料、其他化学、薄膜、农药、有机硅、新材料、玻纤、日化、电子化学、炭黑、煤化工、纯碱、轮胎行业的经营稳定性有所提升。

投资支出：行业整体保持平稳从投资活动现金流占比来看，行业整体触底反弹，子行业以下降为主；从在建工程占比来看，行业整体保持平稳，子行业下降为主。

一季度指标提升的子行业1季度数据显示，玻纤、新材料行业在收入和盈利增速、盈利能力和经营稳定性方面有明显提升，氮肥、磷肥、精细化工、改性塑料行业在收入和盈利增速、盈利能力方面的提升较为明显，电子化学行业在收入和盈利增速、经营稳定性方面有明显提升，日化、有机硅行业在盈利能力、经营稳定性方面有明显提升。此外，锦纶、氯碱、氨纶、聚氨酯、其他橡胶、维生素行业的盈利能力有所上升，染料、其他化学、薄膜、农药、炭黑、煤化工、纯碱、轮胎行业在经营稳定性方面进步较大。

风险提示1、原油价格剧烈波动；2、终端需求持续低迷； 、重大安全生产事故。