高考加油有色金属央行意外降准下游需求仍旧疲弱维持魏家

有色金属：央行意外降准－下游需求仍旧疲弱 维持增持评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆本周重要事件跟踪——央行意外降低准备金率，略超市场预期央行周六（2月18日）宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放约4千亿流动性；此次存准下调略超市场预期。

对于存准下调，我们认为此举符合“预调微调”政策，并不能以此解读为政策明显转向；此外，从本周草根调研上海铜库存情况看，目前下游需求并未出现明显向好迹象。我们维持行业评级增持，是否调整评级有待进一步观察。

◆基本金属：希腊问题拖延，金属价格跌幅明显本周金属价格普跌，国内金属市场走势强于海外市场走势：周五LME评论声中也颇有微词。铜价下跌至8175美元/盎司，周跌幅达到 .6%；沪铜下跌至6万元/吨的水平，周跌幅为2.5%。同时但是国际货币基金组织在26日则宣布人民币“不再被低估”。，沪铜库存上升至20万吨水平，高库存（目前下游需求并无明显转好迹象）显然对铜价产生负面影响。此外，稀土专用发票逐渐成形的传闻导致私人矿主以及贸易商纷纷抛售库存，本周稀土价格继续走弱；我们认为，此轮稀土抛货将造成民间库存明显下降，届时稀土价格将出现反弹。

◆黄金：FED反对宽松政策的呼声渐多本周金价走势稳定，维持在 0美元/盎司区间；美元指数则坚挺在79上方。欧债方面，穆迪下降多国评级并未超出意外，而希腊问题一拖再拖导致欧元区边缘国家5年期CDS继续走高。此外，美国公布的1月份CPI为2.9，略高于此前预期的2.8，本周通胀预期略增。

2月16日（周四），FED公布了1月24、25日FOMC会议纪要。会议纪要表明仅有少部分成员愿意实行新一轮量化宽松政策，多数委员认为，从一些经济指标来看，经济形势改善幅度超出预期，而几乎所有委员预计FED将按照去年6月提出的计划执行退出策略，一位委员认为维持目前的宽松货币政策可能是不合适的。从FED会议纪要显示，反对宽松政策的呼声渐多。

◆投资评级及结论目前影响金属价格三大主题：中国的经济政策、欧债危机以及美国经济。

中国央行降准出乎意料，但是实体的下游需求仍旧疲弱。此外，面对集中偿债期，欧债问题成为不可预测因素。库存方面，我国铜进口经过两个月大幅度回升，目前沪铜库存处于20万吨的高位，势必对铜价产生一定的抑制作用。我们维持行业增持评级；个股重点关注铜陵有色、山东黄金、辰州矿业、锡业股份、新疆众和、包钢稀土和厦门钨业。