高考加油国盛证券短期或有反弹中期震荡仍是主基调魏家

国盛证券：短期或有反弹 中期震荡仍是主基调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾：4月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费；5月月报《全球共赴震荡，三种战法应对》预判全球震荡，继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。5月12告《新局面可能带来的新变化》在中美贸易摩擦加剧之际，前瞻性推荐国产化替代主线。

展望：短期或有反弹，中期震荡仍是主基调，长期坚定配置核心资产——短期，不用太恐慌，或有反弹。首先，5月以来，市场经历多重负面因素压制，国内复苏预期逐渐回落、海外贸易摩擦反复折腾。随着利空因素逐渐释放，一方面短期再出现重大超预期利空的概率下降，另一方面市场在对近期负面信息的反复消化后，对利空的敏感度也开始下降。更关键的是，今年以来投资者情绪与去年有显著区别，经历贸易摩擦波折反复后，很多投资者已坚定了“以我为主、打持以及为何在将于几周后公布的汇率报告中德国可能再次成为批评目标。久战”的准备和信念。因此我们认为，尽管上周市场再2013年3月现波折，但短期不用太恐慌，向下空间不大，或有反弹出现。

——中期，震荡仍是主基调，战略反攻仍需等待。我们二季度策略《抓住好春光，风险在后段》中就已提示“二季度中后段是多事之秋”。中期策略《等待战略反攻》再次强调二季度市场仍是震荡期：外部不确定性大、内部未见明显放松、通胀将临高点。更重要的是，市场仍未充分预期贸易摩擦对经济和盈利的潜在冲击。因此我们仍维持二季度及中期策略中的判断：当前仍是宽幅震荡、夯实期，战略反攻仍需等待。

——长期，趁震荡布局、增配核心资产，打持久战。我们年初以来反复强调，对大消费龙头为代表的核心资产，建议多做配置少做交易，不必在意短期损益得失，一定立足长期打“持久战”。短期内，外资受全球波动影响而集中流出，但我们此前的外资系列报告已反复论述，海外波动会影响短期流入节奏，但不会改变其长期流入的大趋势。并且，即使二季度起外资流出，核心资产依然取得显著的相对收益，核心资产已渐成为国内外机构的共识。未来，随着外资重回流入大趋势，我们继续坚定看好以大消费龙头为代表的核心资产在外资及社保、养老、理财等中长期增量配置下的长期表现。

投资策略：关注国产化替代和景气向上行业，坚定配置核心资产——外部压力加剧，关注政策扶持力度加大、亟待国产化的进口替代主线。

——下行周期中，关注猪、鸡、黄金、风电光伏等景气改善的细分行业。

——长期，坚定配置以大消费龙头为代表的核心资产。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。