高考加油平安证券CPI上升波动大于趋势PPI面临魏家

平安证券：CPI上升波动大于趋势 PPI面临下行压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

11月9日，国家统计局公布了10月物价数据：10月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.9%，环比上升0.1%；全国工业品出厂价格（PPI）同比上升6.9%，环比上升0.7%。

平安观点：

10月CPI同比1.9%，较上月上升0.3个百分点。CPI同比上升主要是由食品分项同比抬升所致，蔬菜价格的反季节上升和猪肉价格与同期相比的相对强势是主因。预测来看，本次蔬菜与猪肉价格的相对强势多属于季节性错位等干扰因素所致，目前幵未观察到明显的趋势走强迹象，当前生猪定点屠宰量增速仍处于同比9.4%的相对高位，预计食品分项仍将保持温和；非食品方面，当前医疗服务价格改革在全国范围内的推开已经基本完成，医疗保健分项上升动力料将减弱，家庭设备分项受上游价格传导影响料继续趋势上升，交通通讯和居住项则受原油价格波动影响较大，近期沙特政局动荡带动布油冲破64美元关键位，不过后续走势受政局影响仍存较强不确定性，总体来看，预计CPI同比增速继续保持温和。10月PPI同比6.9%，较上期保持不变，PPI环比0.7%，增速小幅下滑，长期来看环保工作将对生产资料价格带来支撑，同时11月采暖期限产即将来临，限产的正式实施料将给相关价格在短期内带来提振，但考虑到预期在价格上的提前反应，料上述提振效应不至过强；由此在未来价格涨幅不大的预判下，基数的走高将成为未来PPI同比走势的主要影响因素，11月PPI翘尾因素将大幅回落，PPI同比增速面临较强向下压力。

10月CPI同比1.9%，较上月上升0.3个百分点。CPI同比上升主要是由食品分项同比抬升所致，蔬菜价格的反季节上升和猪肉价格的相对强势是主因。具体来看，食品分项同比-0.4%，较上月大幅上升1.0个百分点，非食品分项同比2.4%，较上月增速不变，从增速的绝对水平来看，食品分项的同比低增速仍是外部主要是通过腾讯云来帮助实现的。比如黑客攻击CPI同比温和的主因，主要由于猪肉价格同比低至-10.1%所致（猪周期下行阶段），非食品分项中医疗保健价格同比高至7.2%是主要动力来源，同时娱乐教育文化、居住、家庭设备分项同比分别为2.3%、2.8%也具有较质量已经成为增加市场占有率的关键因素强贡献；从增速的变动来看，猪肉和蔬菜同比增速分别上升2.30和1.27个百分点是CPI同比攀升的主因，相对于往年二者价格的季节性回调走势来看，猪肉价格今年10月降幅较小，而蔬菜价格更是出现反季节的小幅上升，非食品方面，医疗保健同比增速小幅回落0.38个百分点，而交通通讯和家庭设备分项同比上升0.27和0.13个百分点，当前家庭设备分项继续保持较为明显的上升势头，考虑到其属于的家电行业是钢铁行业的直接下游，代表着上游涨价的传导效应，所以虽然目前该分项同比仅1.5%，但值得后续重点关注。