江南春金蝉脱壳新浪全新面孔接盘

在最近一次聚餐会上，问新浪CEO曹国伟：“新浪为什么不进行收购，寻找新的赢利增长点？”曹国伟微笑着说：“我们正在看，有合适的业务我们一定收购，欢迎你帮我介绍合适的项目。”他接着强调，广告有很大的发展空间，新浪会持续在这个方面发展。

现在曹国伟交出答案：并购分众传媒，整合广告主资源，在广告领域精耕细作。

变化不止这些。就在新浪宣布合并分众诸多业务的两天后，12月24日，复星国际()发布公告称，已经在过去一个多月中购买了分众传媒13.33%的股权，交易涉资1.5亿美元。

新浪收购分众业务,复星国际收购分众股票,这一系列令人目不暇接的资本运作,令故事的两大主角里里外外都来了个天翻地覆的变化。

江南春隐退

或许复星国际才是此次新浪、分众合并案的最大赢家。

12月24日，复星国际()发布公告称：于2008年11月17日至2008年12月22日之间购买了分众传媒(Nasdaq:FMCN)共计17,267,078份美国存托股份，约占已发行股本总额的13.33%，交易涉资1.5亿美元。

透过二级市场的介入，复星不但一跃成为分众传媒第一大股东。而在新浪合并分众传媒楼的楼宇电视、框架传媒业务后，复星还将持有新浪6%的股份。根据新浪的财报，截至9月30日，新浪的最大机构投资者为OPPENHEIMER FUNDS，INC.，持股9.11%,合并后该机构在新浪的持股比例将缩减为7.85%。

事实上，新浪分众合并案两大主角的股权结构早已悄然洗牌。

盛大络前总裁，现新华都总裁唐骏在检视上述股东后发现，新浪股东名单中不再有四通，而分众股东中也亦不复有江南春。他同时透露，截至上一季度(9月30日)末，盛大已经不再持有新浪股份，已经全部套现，不过他没有披露套现金额。

12月22日，四通控股()在中期报告透露，截止到2008年9月30日的六个月时间当中，四通控股售出240万股新浪普通股，实现1.8亿港元的利润。早在3月31日，四通控股主席段永基已经从新浪公司董事会退出。

与此对应的是，自分众传媒上市后，江南春就在不断减持其股份。截至去年底，江南春持有的股份由24.09%下降到10.53%，套现金额达25亿元。而从今年初以来，分众传媒股价不断下跌，江南春不断套现。截至上一季度末，分众传媒前十大股东中已不见江南春持股公司JJ MEDIA的踪影。其最小的机构投资者FIL LTD，持股比例为2.77%，也就是说，江南春即使仍然持有分众传媒，也不过是象征性的。和新浪合并后，江南春的股份会更少，更别提进入新浪的前十大股东名单。

从年初到现在套现余下的10.53%股权，正望咨询总裁吕伟刚对江南春的套现速度感到十分惊讶。吕伟刚评价江南春：这样做是聪明之举——当公司股价在高位的时候全部套现。分众上市三年，江南春180厘米的身高，一直保持着180斤的体重，没有变过，但2008年缘于环境的压力，江南春胖了。“他这几年身心俱疲，全身隐退，是聪明之举。”

新浪新政

曹国伟表示：在中国的广告市场上，一个更强大的平台会给广告客户带来更好的服务和效果，也会给新浪带来规模化的收益。

易凯资本王冉认为，收购完成后，新浪将成为一个庞大的广告平台，新浪本身的广告业务今年大约有2.6亿美元的规模，分众放进来的这部分大约有4.4亿美元，两个加在一起正好7亿美元，约50亿元人民币，这样的广告规模仅次央视。

曹国伟透露：合并后新公司的总人数将超过5500人，其中包括原新浪员工2500名，分众

传媒员工3000名员工。分众传媒3000名员工中，约有1000人在负责设备的日常维护，有大约2000人在销售和管理部门。这样的员工规模，在中国互联公司中仅次于阿里巴巴集团和腾讯。

曹国伟认为，合并后可以产生两方面的协同效应，一是用户的覆盖，二是通过各种平台为广告提供完全解决方案。新浪的用户是互联民，分众传媒用户是城市高端人群，分布于中国的各个城市。据曹介绍，分众传媒、聚众传媒和框架媒介覆盖用户超过1.5亿。

曹国伟说：协同效应体现在两个方面，一是新浪、分众传媒、聚众传媒和框架媒介广告主的共享，二是为广告主提供基于新浪、分众传媒、聚众传媒和框架媒介四大媒体平台的立体解决方案，依托上述媒体平台，不仅能覆盖不同的消费者，还能覆盖不同时段的消费者。

为了更好地发挥协同效应，在交易完成之后，以谭智为首的分众传媒管理层仍将负责分众传媒、聚众传媒和框架媒介的业务。曹国伟说，这将有利于依靠他们的经验和专长，同时，新浪将会成立一家新的公司来负责分众传媒被剥离的业务。

为发挥协同效应，曹必需对两公司现有业务架构进行整合，以让新浪、分众传媒、聚众传媒和框架媒介四大管理平台形成联动。

新浪的销售主要依靠代理，而分众则来源于直销，如何发生协同效应，会带来许多问题。但曹国伟表示，目前新浪还没有计划整合销售团队。他没有透露更多的整合计划。曹说，新浪有很多客户无法直接接触到，而分众的销售团队却可以，两者可以协同。

曹国伟认为分众的另一优势是视频优势，未来广告会有两个趋势：一是视频广告越来越重要，二是互联式营销。分众传媒拥有视频广告的客户和经验，新浪有互联视频模式、有分享经验，未来分众会把一部分客户转移到互联上。

收购分众后，新浪的长期策略是发展为中国领先的新媒体公司，新浪的优势是内容建设与提升影响力，分众除了专注于新媒体外，更拥有不同的渠道来传播新媒体内容和广告。曹国伟说，写字楼、住宅楼和互联之后，新浪的下一个目标是内容平台。

分众新面孔

交割完成后，分众传媒仍将是一家纳斯达克上市公司，但剥离楼宇电视与电梯传媒后，分众传媒已经不再是原来的面孔。

江南春接受媒体采访时表示：剥离现有业务后，分众传媒将以好耶、电影院业务为主，每年营收约5亿元，净利润1.2亿元。其中主要营收来自好耶，电影院业务营业额约6000万元，净利润约1000万元。

由于好耶对于分众传媒现有业务的重要性，王冉将此次合并解读为好耶IPO。

好耶Ad forward广告管理系统平台是目前国内使用最广泛、市场占有率最高的络广告发布管理软件，该平台能对广告受众的消费习惯、行为特征、个人爱好进行分析，在分析基础上，实现广告的精准定位。谷歌去年31亿美元收购Double Click，就是为了获取类似的广告管理平台。国内80%的互联公司在使用好耶的广告监测软件。

除了电影院业务外，新的分众传媒将以互联业务为主，包括创世奇迹、搜索引擎优化平台。

创世奇迹是一种游植入广告系统，通过该系统，创世奇迹与众多络游戏厂商建立了合作，目前创世奇迹广告收入中，超过90%来自游戏植入广告。有业内人士表示，中国的游戏植入广告正在成为继门户、搜索之后的第三大广告市场。

此外，分众已经成熟的技术还包括搜索引擎优化技术，通过这项技术，搜索结果能与广告页面更加匹配，广告定位更加精准。江南春当时表示。今年1月22日分众与日本电通合作后，合资公司电众传媒，其无线广告技术也归分众集团所有。

除了上述资产外，分众传媒还有分众景、科思世通等广告代理公司，这是江南春经济繁荣期跑马圈地留下的资产，这些资产也将纳入分众传媒。

除了好耶广告平台外，电影院业务类似楼宇电视与电梯传媒。江南春解释自己不出售电影院业务的理由时表示：中国看电影人数在迅速增加，电影院媒体广告业务处于快速增长阶段，分众传媒将继续发展这块业务。

有分析人士质疑：好耶作为一个互联广告平台，对于新浪的价值最大，却排除在此次收购之外。曹国伟解释：中国门户站与其他络公司都是好耶的客户，新浪也是客户之一，如果收购这块业务，将面临与客户抢单的麻烦。

据曹国伟透露：新浪业务占所有好耶业务的20%，好耶其余业务包括搜狐等新浪竞争对手的业务。

此轮收购后，除了上述业务留给分众传媒外，还将留下原分众传媒的大量现金。截至2008年9月30日，分众传媒共持有3.731亿美元的现金和现金等价物。美国投资公司SIG分析师赵春明透露，分众传媒现在持有的现金将有70%分给新浪，剩下30%留给分众传媒。曹国伟对此进行了否认：事实上不是这样的，但具体分配方式将保密。