行业用益信托型阳光私募周评86

一、要闻：一周阳光动态

1、“另类私募”笑傲江湖 私募在壮大

事件：在市场低迷的背景下，阳光私募不断创新寻求突围市场困境，一批另类私募正在崛起。据一份报告统计，除了传统的股票投资之外的另类私募策略私募产品数量已经接近400只，并且在今年上半年表现出较强的收益能力。

点评：自2011年11月末，成为第一家获得交易业务资格的公司之后，私募对冲基金正式步入“阳光化”时代，更有不少阳光私募开始针对商品期货作起了文章。继2011年9月发行业内首只商品对冲私募产品颉昂商品对冲一期之后，该公司旗下颉昂商品对冲二期产品正在预约。据了解，有限公司、有限合伙期货基金是目前期货私募主要的形式。近期有消息称，信托公司投资期货的范围有望拓宽至商品期货，这意味私募有望借道信托实现商品期货投资的“阳光化”。

2、弱市倒逼创新 私募酝酿“保本”新招

事件：近日，上海一家私募拟推出一款类似于之前的“安全垫”产品，即以投资顾问的跟投资金作为普通投资者的安全垫，当净值下跌在一定比例内时，亏损由投资顾问承担。这种模式中补偿以投资顾问的全部信托份额为限。

点评：私募产品发行难是此类保本产品诞生的背景，发行难的根本原因是业绩差。没有强大的发行渠道，没有优秀的历史业绩，没有名声在外的基金经理，在如此低迷的市场中如何生存?有私募做出了新的尝试：在低风险套利策略下进行“前垫后补”的双重保险，以自有资金补充注入，保证投资者资金池不会“缺水”。低风险策略是私募敢于提出“保本”的前提，而较高的止损线则是进行“保本”的保证。分析人士指出，关键在于投顾跟投的钱垫完之后投资者剩余亏损怎么来补偿，是否有可操作性机制，“保本约定”能否在合同中落实，有无第三方担保机构。从该产品的设计来看，做到保本应该不成问题。

二、一周关注产品

原君1期

据用益信托工作室统计，截止8月3日，原君1期今年以来的收益率为20.06%，且杀入排行榜十强席位。从它的近期业绩走势来看，在前期的低迷之后近期似有突破之势。除了月度业绩跑输大盘之外，近6个月业绩以及今年以来的业绩都大幅跑赢大盘。但目前的净值仍为0.8505，因此，还要继续努力。下图为业绩对比图：

图1：原君1期与沪深300对比图

图1：原君1期与沪深300对比图

三、走势：发行数量为零、成立数量减少

据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周没有产品发行。另外，本周有4只证券投资类的信托产品成立，较上周减少，具体情况详见表1。

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

表1：本周（含补充）阳光私募信托产品发行和成立具体情况

数据来源：用益信托工作室

为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近20周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图2可知，本周私募信托产品的发行数量为0，成立数量为4只，本周产品发行数量减少、成立数量减少3只。综合20周数据可知私募产品发行数量、成立数量震荡下行。

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

图2：阳光私募产品近20周发行和成立数量情况对比图

数据来源：用益信托工作室

备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。

四、排名：信托型阳光私募业绩排行情况

私募信托分类：非结构化产品占主导地位

由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT产品（投资标的为非结构化产品或结构化产品资金池）从而分别比较收益率，进行排名。据公开不完全统计，截至2012年8月12日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1840个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有1137个，TOT产品127个，结构化产品有576个。主要以非结构化产品为主，占比61.80%；结构化产品占比31.30%；TOT占比6.90%。构成情况如图3所示。

图3：截至本周私募产品构成情况

图3：截至本周私募产品构成情况

注：目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、TOT（投资标的为非结构化产品或结构化产品）

本周业绩排名

非结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益上升，浦江之星30号领先

在516个披露了本周及上周单位净值的非结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值为0.29%，收益上升。本轮排行榜中浦江之星30号以6.06%的收益率位居榜首。本轮前十的收益率之间的差距都不是很大。投顾方面，十强的私募公司较为分散，没有突出的一方。

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

表2：非结构化阳光私募产品最新本周收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品本周收益率前10位排名情况

整体收益上升，君恒稳健四期领先

在121个披露了本周及上周单位净值的结构化产品中，最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率为0.11%，收益稍有上升。本轮排行榜中，君恒稳健四期以5.94%的收益率位居榜首，其余产品收益率都3%以下。投顾方面，没有突出的私募方。

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

表3：结构化产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品本周收益率前10位排名情况

整体收益上升，从容医疗精选领先

在81个披露了本周及上周单位净值的TOT产品中，最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率为0.21%，整体收益上升。本轮十强排行榜中，从容医疗精选位居榜首。黄金优选7期系列有四只产品入围。

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

表4：TOT产品最新本周收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

本周阳光私募业绩全面跑赢大盘

为了更好的比较阳光私募变动与市场行情变动的关系，我们将统计到的收益率与同一时期的大盘、基金指数、沪深300进行比较。截止本周，已披露净值的718个阳光私募产品的本周平均收益率为0.25%，而同期上证指数涨幅为0.19%，基金指数为0.10%，沪深300为0.20%。阳光私募本周平均收益率全面跑赢沪深300指数、上证指数及公募基金。本周大盘震荡略有反弹，截止周末，收于2132点。阳光私募本轮整体收益略有上升，其中有373个私募产品（占比51.95%）跑赢基金指数；有349个私募产品（占比48.61%）跑赢沪深300。本周阳光私募实现正收益的有422个，占比为58.77%。

图4：阳光私募本周收益率整体表现

图4：阳光私募本周收益率整体表现

近一个月业绩排名

非结构化产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，长安财富进取6号领先

在528个披露了近一个月单位净值的非结构化产品中，最近一个月收益率排在前10位的如表5所示。截止本周末，最近一个月平均收益率为-2.70%。本轮排行榜中，长安财富进取6号以5.96%的收益率位居排行榜榜首。上期领先的明达4期位居第三位。投顾方面，没有突出的私募方。

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

表5：非结构化阳光私募产品最新近一个月收益前10位排名

数据来源：用益信托工作室

结构化产品近一月收益率前10位排名情况

整体负收益，中驰1号高居榜首

在115个披露了近一个月单位净值的结构化产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表6所示。截止本周末，近一个月结构化产品平均收益率为-2.58%。中驰1号以12.34%的收益率高居榜首，且前十的差距较为明显。投顾方，没有突出的私募方。

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

表6：结构化产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

TOT产品近一个月收益率前10位排名情况

整体负收益，汇利优选9期继续领先

在81个披露了近一个月单位净值的TOT产品中，最新近一个月收益率排在前10位的如表7所示。截至本周末，近一个月TOT产品平均收益率为-5.11%。本轮排行榜中，汇利优选9期继续以1.06%的收益率排名榜首，十强之中有3只产品收益率为负值。私募方，智德投资有6只产品入围，汇利资产也有3只产品入围。

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

表7：TOT产品最新近一个月收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

今年以来业绩排名

整体收益上升，泽里和1号巩固优势

截止本周末，624个阳光私募产品披露了今年以来的世纪互联预计公司2015年第一季度净营收将介于8.83亿元人民币到9.25亿元人民币之间产品净值，今年以来收益率前十强排名如表8所示。今年以来阳光私募整体平均收益率为-0.11%，业绩较上轮稍有上升。而同期上证指数涨幅为-3.03%，整体收益还是大幅超越大盘。泽里和1号以35.05%的收益率继续巩固领先位置；银帆3期及德源安1期和上期一样继续分列二三位。鼎锋资产的2只产品依然位居十强之列，长安投资134号仍在十强之列，本轮原君1期搭上了十强的末班车。黄金优选二期一号排名最末，收益率为-39.51%。

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

表8：阳光私募产品今年以来收益率前10位排名

数据来源：用益信托工作室

五、一周私募介绍

银这笔账算得对不对呢？帆投资

银帆投资是按照国际私募投资基金通行规则，结合中国本土市场特点成立的一家专门从事国内证券市场投资的专业资产管理机构。公司主营业务包括风险投资、私募股权投资、证券投资。公司核心团队是一批在中国证券市场从业多年的资深专业人士，他们历经多次牛、熊市投资磨炼，具备丰富的投资实战经验，对中国证券市场有着系统、深刻而独到的见解。公司秉承“时间见证诚信，专业创造价值”的经营理念，以稳健经营、持续发展为目标，致力于成为中国证券市场领域内声誉卓著的阳光私募资产管理机构。

核心人物：罗委，于1993年进入证券投资行业，专门从事证券投资、资金管理工作18余年，积累了丰富的资本市场运作及管理经验，亦取得了辉煌的投资业绩。罗委先生对中国证券市场有着系统的理论基础和独特而深刻见解，深谙中国股市的资金驱动原理，善于顺应市场资金流向，寻找市场中最强势的热点板块并精确把握事件驱动带来的投资机会。

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