造纸印刷包装三季度基金轻工行业超配关注业位置

造纸印刷包装：三季度基金轻工行业超配 关注业绩稳健的细分龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2018Q 基金持仓分析：轻工行业超配，关注业绩稳健的细分龙头公募基金2018年三季报披露已完毕，我们选取全部公募基金，以我们所跟踪的100只轻工制造板块股票为样本进行分析。

轻工行业层面：2018Q 全部基金重仓持股中，轻工板块股票数为 6只，占公募基金持有A股股票总数的2.62%；持股总市值为1 5.08亿元，占基金股票投资总市值的0.79%；轻工板块配置比例为1.62%，环比下降0. 8pct。目前轻工仍为超配，超配比例为0. 1%，环比2018Q2下降0.27pct。

细分行业层面：2018Q ，家具/造纸/包装/文娱分别有19/6/9/2只股票为基金重仓持股，配置比例为0.72%/0. 5%/0.18%/0. 7%，环比变动-0. 4pct/-0.1 pct/0.04pct/0.04pct，家具板块或因房地产销售增速放缓以及业绩增速放缓双重压力，导致三季度市场表现承压，配置比例环比Q2降幅较大。

个股层面：各细分龙头仓位较多，业绩持续高增长的个股更受公募基金亲睐，如三季度持有晨光文具和合兴包装的公募基金数增加较多，分别增加10家和12家，同期，基金持股占其流通股比例环比Q2亦提升1.0 pct/ .02pct。

市场走弱背景下，投资者或更加注重价值投资，更加看好业绩持续表现良好的股票；从配置比例看，轻工板块现代化花园式工厂占地面积120000平方米整体仍为超配，表明公募基金为代表的专业投资机构看好轻工行业中长期成长价值。

本周观点在经济周期与地产周期的共同作用下，轻工多个细分领域短期或面临业绩增速的调整，既是挑战亦是机遇，龙头通过战略调整，竞争优势在不断扩大，从中期维度看集中度仍能提升，现阶段在CPI升温预期以及个税减免等催化下，业绩稳定性较强的消费龙头近不仅是轻工业的好原料期收益有望保持强势。此外可逐步战略配置包装（关注CPI-PPI差值扩大预期）、家居（关注近期地产政策端边际变化）和造纸龙头。

行业跟踪家具：9月建材家居卖场销售额/家具零售额同比变动-0.26%/9.90%。造纸：国废黄板纸周均价为2 84元/吨，环比下跌 .75%；进口针叶浆/阔叶浆/化机浆周均价为6678/5992/48 元/吨，环比变动-0.24%/-0. 6%/0.46%；瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为 960/4510/568 /6700/6875元/吨，环比变动- .01%/-4.25%/0%/-0.74%/-0.48%。