安信证券手游发行龙头创梦天地登陆港股线下蹭飞

安信证券：手游发行龙头创梦天地登陆港股 线下娱乐迎来好光景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■手游发行龙头创梦天地登陆港股。创梦天地()是一个数字娱乐平台，在中国的游戏发行市场占据领先地位：根据招股书披露，公司在中国所有独立手游发行商中排名第一(按平均月活跃用户计)；是中国目前最大的独立手游发行商(在推出及发行海外游戏方面，按收入计)。根据公告，公司前身iDreamSkyTechnology在2014年在纳斯达克上市，而于2016年完成私有化退市。创梦天地宣布11月26日起在香港公开发售，以每股6.0~7.8港元的价格发行拟全球发售股，募集7.6亿~9.9亿港元，并于12月6日上午9时在港交所正式挂牌交易。

也要考虑到对旧房房产税的征收问题■以游戏为中心，打造全天候+线下用户娱乐生活圈。公司向游戏开发商提供一站式游戏发行解决方案，包括游戏的重新设计及移植、持续优化、营销、分销、变现及支付支持，同时也发行自研游戏。截至最新，公司拥有56款游戏，其中包括14款角色扮演类游戏、8款消除益智游戏、12款休闲竞技游戏、7款跑酷游戏及15款其他游戏。

上半年，游戏收益在总收益中的占比分别为95.6%、89.2%、87.0%及88.6%。公司将游戏作为服务进行运营，收益主要来自于虚拟产品销售。根据招股书显示，2017年公司实现营业收入17.64亿元，若按收益计算，公司在中国手游市场中排名第五。2018年上半年，公司实现营业收入10.75亿元，同比增长44%，实现归母净利润9443万元，同比增长24倍，在手游行业整体监管趋严的大环境下，公司展现了突出的成长潜力以及盈利能力。除了游戏之外，公司还推出了“好时光影游社”、“一起玩应用程序”以及信息服务，联手腾讯开拓线下娱乐市场。

■线下数字娱乐成为重要变现渠道，游戏发行向海外进军。根据弗若斯特沙利文数据，2017年中国数字娱乐市场为5864亿元，其中数字娱乐市场规模为4897亿元。随着客户群的快速增长，线下数字娱乐市场亦已成为重要变现渠道，预计2022年达到人民币4008亿元（2017年以后复合年增长率将为32.9%）。手游是数字娱乐市场的重要组成部分，受益于优质手游的大量供应，2022年手游市场的年付费比率有望达到88%，同时中国手游市场ARPU有望从从2017年的421.8元增至2022年的786.4元，驱动手游市场维持30%的速度高增。中国的独立游戏发行商正积极向国内市场引进海外游戏，独立手游发行商在中国市场发行海外游戏所产生的收益将于2022年达到127.5亿元。政策方面，为了促进青少年健康成长，国家对于游戏行业进行了控制出版新络游戏的数目及络游戏总数等方面的控制，预计行业未来发展优势将向龙头集中。