旅游酒店后迪斯尼时代掘金快乐经济主题公园DG

旅游酒店：后迪斯尼时代掘金快乐经济 主题公园行业风云再起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议上海迪斯尼确定于2016年6月16日正式开园。一期开园占地面积约 .9平方公里，将包括一座“神奇王国”类型的迪斯尼主题乐园、两个主题化星级酒店、零售、餐饮、娱乐、停车场等配套设施，以及中心湖、围场河和公共交通枢纽等公共设施。预计上海迪斯尼乐园2016年首年旅客流量将在1700万人次左右，开园时间为6月，折算到2016年底客流人次在1000万人次。2017年以后常态化接待旅客能力将在2000万人次左右。一般在主题公园开园 -5年后进入成熟期，接待人次将在2020年实现 000万人次。

后迪斯尼时代影响一：主题公园行业大浪淘沙，迪斯尼开园加速IP消费热。未来具备IP内容生产或收购能力，并且有成熟线上线下渠道平台延伸IP消费的主题公园将具有成长价值。其中包含两种类型：一类是从下游延伸至上游，以旅游景区为主营业务，通过培育成熟的景区业绩为公司输送现金流，然后通过自身内容创作或外延收购IP，再借助于IP内容的品牌影响力异地复制项目，最后完成从“内容创作与授权-线上线下渠道平台-衍生消费”的泛文化产业链的打造，如宋城演艺、海昌海洋公园、大连圣亚；另一类是从上游拓展至下游，以本身现有的IP为起点，向渠道端和消费端发力，布局影视、游戏、娱乐、主题公园等板块，如华谊兄弟。

后迪斯尼时代影响二：迪斯尼收入来源多元化，推动行业提升客单价。迪斯尼门票经济只占总营收的 %，其他如餐饮零售、游轮套餐和酒店住宿皆为迪斯尼较高的客单价贡献了业绩。而目前国内主题公园目前门票经济占主导，餐饮零售多为外包租赁，在游客人次稳定增长后，未来可通过提升客单价的方式促进营收增长。

后迪斯尼时代影响三：迪斯尼海外投资商业模式品牌管理输出+合资控股。

配置高了迪斯尼全球扩张中共有四种模式：东京迪斯尼技术转让和许可模式，巴黎迪斯尼股份合资模式，香港迪斯尼政府合资和特许经营模式以及上海迪斯尼中美合作模式。国内主题公园在异地拓展中也开启轻重资产并重的方式拓展新项目。

后迪斯尼时代影响四：“迪斯尼+海洋公园”双雄并行全球三地成功实践。后迪斯尼时代，长三角海洋公园项目迎来极大利好，海昌海洋公园投资的上海极地海洋世界与大连圣亚投资的镇江魔幻海洋公园项目将与迪斯尼项目共同形成规模效应。

利好标的：

宋城演艺：公司近年在四地（杭州、三亚、丽江、九寨）的主题公园+旅游演艺业务发展步入成熟期，收购线上线下平台资本布局加速，加快进军全国演艺项目，上海城市演艺2017年将落地，异地项目尝试轻资产管理输出模式，借助在文化演艺行业的丰富管理运营经验、流程化运作竞争优势和文化营销推广能力，公司积极投资文化产业打造IP，布局影视、戏剧行业等领域，逐步从主题公园景区运营商转型为贯穿全文化娱乐产业链的平台型公司。