汽车狭义乘用车增速如期转正荐股源泉

汽车：狭义乘用车增速如期转正 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近日9月汽车行业销售约202.5万辆，同比上升2.1%。狭义乘用车销量为167.9万辆，同比上升5.5%，增速转正；商用车销售27.4万辆，同比下降4.9%。

从反映实际需求的上牌量数据看，8月狭义乘用车上牌量129.4万，同比增长16.0%，增速较7月大幅提升；上牌数/开票数为102. %，库存下降；月狭义乘用车上牌量1117.0万，同比增长10.5%，终端需求平稳。市场对于今年汽车行业的需求存在较大预期差。若不考虑上牌数，仅跟踪批发销量，易将库存周期扰动当做需求存在问题。

汽车行业整体跑赢大盘，估值下降9月汽车板块整体下跌1.0%，跑赢沪深 00指数（下跌4.9%） .9个百分点。整车、汽车零部件板块PE、PB估值较8月均有所下降。

汽车行业：狭义乘用车增速转正，商用车小幅负增长乘用车：狭义乘用车增速转正，验证了我们对于月狭义乘用车同比负增长与库存周期扰动有关、终端实际需求并未明显恶化的判断。细分市场来看，SUV同比增长58.8%，MPV、轿车、微客同比分别下滑 .2%、10.8%、18.9%。

商用车：中重卡销量同比下降21.7%，轻卡同比提升7.6%，轻卡销量逐渐恢复；大中客同比下降 .7%，其中大中型公交客车同比下降0. %，核心利润点的座位客车销量同比下降12.5%。

汽车行业关键指数1.广发汽车原材料成本指数：9月汽车原材料成本指数同比下降28.2%，创07年来新低，轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降27.9%、27.6%。

2.气柴价格指数：以我们统计的21个省市作为代表，9月全国气柴价格比约为75.7%，较上月有所上升。其中，气柴比在70%以上的省市有15个，%之间有1个，%之间的有1个，低于60%的有4个。

投资建议我们认为，一批低估值的优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空，而汽车终端需求好于批发数据、龙头公司财务报表盈利稳定性较好是投资的预期差，汽车刺激政策提高了行业增长的确定性。我们向投资者推荐：1、长期成长股组合，推荐富临精工，建议关注港股的吉利汽车；2、绝对收益与相对收益兼顾的组合，推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV产品销量维持高位、15年业绩弹性较大、业绩拐点已现的江淮汽车，业绩增长确定性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科，战略定位清晰、客户逐步外延的汽车电子股京威股份，轻卡行业龙头、推出SUV产品有望打开新的成长空间的江铃汽车，低PB、低PS，市盈率合理未来利润弹性大的中国重汽，以及低估值的长城汽车； 、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会，推荐一汽轿车。

风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。