造纸印刷包装轻工板块哪些更受青睐计划

造纸印刷包装：轻工板块哪些更受青睐 类别： 机构： 研究员：

现将2011年工作情况汇报如下： 一、依法履行职能 [摘要]

报告要点事件描述截至2019年1月22日，公募基金2018Q4重仓持股情况已披露完毕。

事件评论公募持仓：业绩驱动投资，当前以“稳”为主线。从配置比例看，轻工板块超配比例继续下降，逐渐回归至标配水平，或主因公募基金对轻工两大细分板块——家具和造纸的配置比例降低。另外，Q4配置结构变化较大，对包装板块的配置显著提升。以此看，公募基金以业绩驱动投资的特征较为明显，且在当前市场风险偏好较低的背景下，对投资的稳健性需求提升。

北上资金：价值投资者，精选赛道和个股。板块方面偏好家具，个股看重白马龙头。从北上资金持股占个股流通股比例的前十大个股来看，多为白马龙头，家具板块个股占比较多。我们认为，家具板块因“集中度提升与品类扩张”逻辑下，个股成长空间广阔，具备长期投资价值，短期估值回调后，配置价值或更加凸显，或是受价值投资的北上资金青睐的主要原因，顾家家居/索菲亚分别位于沪/深港通持股占比前十大个股之列或可侧面印证。且与公募基金不同的是，北上资金对包装板块个股持有量不多，这一点与2018Q4公募基金持仓变化情况有所不同。因此，“海外投资机构相对更偏好于基于历史表现（TrackRecord）的投研框架，国内基金在判断个股动态变化方面体现出更多偏好和信心”的投资特征或并未发生变化。

投资建议：关注业绩稳健的细分龙头。从Q4基金持仓结果来看，专业机构投资者仍然看好具备长期成长空间的优质龙头。从持股结构层面看，业绩为王依然是公募基金的投资主线，而北上资金的投向有所差异，或更看重长期投资价值。行业层面，结合2019年一季度行业景气度趋势，我们判断包装（尤其是烟标）行业盈利或将改善，轻工必选消费龙头维持较高景气，建议作为Q1轻工配置的主线；家具和造纸（除生活用纸）行业基本面仍暂承压，全年的边际改善可期。个股层面，目前或逐步进入年报业绩预告期，可关注业绩稳健的细分龙头。

组合策略方面，继续重点看好行业筑底且趋势向上的烟标龙头劲嘉股份，重点关注金属饮料包装行业龙头奥瑞金、其他纸包装龙头，以及轻工必选消费龙头中顺洁柔、晨光文具等。短期关注降准和QFII提额催化下的交易性机会，家居及造纸龙头在基本面筑底过程中或有波段估值修复。