造纸印刷包装整体业绩增速放缓关注细分行业牛

外界揣测的所谓 中国歼-17战机 造纸印刷包装：整体业绩增速放缓 关注细分行业龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点行业整体情况：受房地产调控、原材料价格上涨、行业竞争加剧以及下游需求不振等多因素的影响，2018年前三季度轻工制造行业业绩增速有所放缓，前三季度实现营业收入 ,56 .65亿元，同比增长17.95%；实现归母净利润262.24亿元，同比增长8.60%；毛利率、净利率分别为2 .16%、7.59%，同比均略有下滑；销售费用率略有上升，管理费用率下降较为明显。

造纸行业：造纸行业2018年前三季度受下游需求不旺影响，业绩增速放缓。前三季度实现营业收入1,105.84亿元，同比增长18.80%；实现归母净利润99.57亿元，同比增长17.86%。Q 单季度造纸行业实现营业收入为 76.62亿元，同比增长8.91%，环比下降 .46%；实现归母净利润28.00亿元，同比下降12.56%，环比下降 1. 6%。

包装印刷行业：2018年前三季度包装印刷行业实现营业收入658. 5亿元，同比增长17.07%；归母净利润增速低于营收增速，前三季度实现归母净利润57.15亿元，同比增长7.92%。Q 单季度实现营收240.68亿元，同比增长1 .2 %，环比增长10.22%；实现归母净利润19.15亿元，同比增长4.5 %，环比下降8.86%。前三季度包装印刷行业毛利率、净利率均略有下滑，毛利率、净利率分别为2 .29%、9.18%，分别同比下降1.19pct、0.5 pct。各大企业纷纷加大对管理费用的调控，管理费用率下降较为明显，前三季度包装印刷行业销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.48%、5. 5%、1. 2%，分别同比上升0.04pct、下降2.55pct、下降0.41pct。