高考加油煤炭石油港口供需好转料增坑口压力焦煤需求魏家

煤炭石油：港口供需好转料增坑口压力 焦煤需求存走弱风险 类别： 机构：再开展相关整合工作。 研究员：

[摘要]

本周观点动力煤：需求小幅改善，调入量下滑致港口供需小幅好如何能识破骗局转，但煤价下行风险仍在。本周五六大电厂库存70.6万吨，环比上升 .6万，库存1 1 .6万吨，降幅4. 6%。12月电厂主动去库阻碍终端需求向上顺畅传导，但在日耗逐步提升的情况下沿海需求终是有所改善，本周北方四港日均吞吐量96.6万吨，环比上升8.7万吨。近两周港口调入量有所下滑，本周四港日均调入量92.6万吨，环比下滑7.7万吨，在当前港坑差价下港口盈利仍好于坑口，调入量下降应是港口主动控制调入量或坑口限产所致，考虑到坑口价格反应平淡，调入下降可能更多是港口有意为之。本周四港库存环比下降 1.1万吨至19 2.7万吨，供给收缩致港口供需宽松略有缓解，港口煤价上涨5元。随着电厂日耗提升及库存下滑，预计沿海需求仍有改善空间，但控制出货港调入量以求去库将对坑口造成较大压力，不是长久之计，短期港口库存仍将高位震荡，煤价下行风险仍存。

炼焦煤：下游开工高位提升致供需显宽松倾向，警惕煤价走弱风险，关注1季度宏观环境。本周社会钢材库存环比下降0.2 %，库存周期拐点过度平稳。进入开工淡季后终端需求环比走弱，但受益于矿价弱势钢厂盈利仍在高位，本周16 家钢厂盈利面环比下降8.59个百分点，但仍显著在成本集中区域之上，钢厂开工率环比延续提升的趋势，16 家钢厂产能利用率环比上升0.95个百分点至95.42%。供强需弱的格局致使钢价持续阴跌，myspic指数环比下跌0.97。

近期焦化厂开工率环比持续改善，叠加钢厂高开工支撑焦煤需求，但12月以来钢厂焦炭库存与可用天数逐步下滑，显示钢厂补库意愿已有所下降，本周样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下降0.61%，虽然其中有些许被动意味，但钢铁供需已显宽松倾向，滞后的上游改善难以持续，下游高开工下煤价或暂可支撑，但转弱风险有所加大，消费地河北已显压力，关键仍看1季度宏观环境能否实质性改善。

投资建议流动性阶段性宽松预期明确，春节前煤炭板块有望持续取得相对收益，建议“标配”行业。本周煤炭行业指数上涨4.00%，跑赢万得全A指数1.24个百分点。

随着央行降息，市场对流动性阶段性宽松预期基本明确，且后续仍有持续加码空间，从而有望刺激明年1季度需求和流动性实质性改善，并可能触发投机性补库，春节前煤炭板块有望持续取得相对收益，继续建议“标配”行业。