高考加油瑞银证券2015大中华研讨会第二天会议纪魏家

瑞银证券：2015大中华研讨会第二天会议纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

探寻财富转换之路，聚焦2015年热点主题投资机会今天是瑞银大中华研讨会的第二天。大会投资主题分论坛涉及到智能、互联金融、移动互联、电信改革、地产融资、医疗保健与医疗改革、影视、奢侈消费品等，以及对冲基金趋势、大宗商品投资机会、跨境投资等等。最受投资者关注的话题是地产融资、A股纳入MSCI指数、A股展望与首选股及大中华对冲基金。明显地，投资者对TMT、消费品、医药的关注度下降。

地产开发商融资与信贷环境在变好，融资成本变化趋势仍不明地产债务违约是投资者普遍忧虑的一个问题。瑞银证券策略报告静态估算，2015年到期的地产信托规模为6686亿元，占地产信托规模余额的5 %，低于2014年的66%，认为地产违约风险不会大幅上升。与会的地产公司演讲嘉宾们亦表示，现在开发商的融资途径更加多元化，流动性环境在改善，但未来的融资成本是否下降还具有不确定134.89性。

A股市场的开放与纳入MSCI指数讨论海外投资者十分关注A股市场的开放步骤与人民币国际化进程。除了QFII/RQFII，沪港通，自贸区自由账户(FTA)等跨境投资渠道外，未来可能的开放机制还包括深港通、基金互认机制等。MSCI指数公司演讲嘉宾表示今年5月将对指数调整进行全球审查，并在6月对外公布是否将A股纳入其指数体系。由于未来A股占指数权重的提升空间很大，以及有效的分散化效应，我们预计若纳入指数，将吸引更多的资金净流入国内股市。

关注度明显下降的板块是TMT，消费品与医药（1）投资者对TMT的热度较去年下降明显，特别是电子、互联、移动互联、通信等。计算机行业（一级）201 年涨幅75.7%，2014年涨幅60.0%，高股价使投资者望而2004年雅典奥运会却步；（2）中国可能持续处于物价低迷中，一般消费品与零售行业可能面临销售收入增速继续下滑，毛利挤压的双重困难。