高考加油光大证券经济增长短期触底魏家

光大证券：经济增长短期触底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要思路宏观经济呈现出短期触底的迹象。政策放松带动基建投资在9月明显加速，出口增长也有回升，包括PMI在内的景气领先指数企稳回升。

美国QE3对中国出口的拉动逐步显现。我们一直相信QE3会对美国经济形成拉动，并利好中国出口。3季度末美国经济确实走强。同期，中国加工贸易进口增长也明显回升，预示未来出口形势将不错。

国内政策仍然处于“预调微调”的框架中，未来几个月内加大放松力度的空间很小。目前财政赤字规模已经接近了预算目标，财政进一步加大支出的空间很小。银行仍然对向基建投资放贷持谨慎态度。未来几个月中，国内政策进一步加大支持经济力度的可能性较小。

主要预测数据经济增速企稳。预测10月工业增加值同比增速会大致与9月持平。考虑到3季度GDP增速（7.4%）与我们之前的预测（7.5%）相差不远，我们暂时维持4季度7.7%的预测。

CPI在4季度温和上行，PPI快速回升。预计10月CPI与9月数字持平，为1.9%。11月，在食品价格上涨的带动下，CPI将会升至2.4%。由于QE3推出之后生产资料价格上涨明显，预计PPI将在未来几月快速回升，在10月和11月分别达到-2.5%与-1.7%。

全年信贷向8.5万亿方向靠拢。预计4季度新增信贷应该在1.8万亿（月均6千亿）。虽然按季节规律，10月信贷发放应该偏少，但考虑到十八大召开在即，我们相信这个月增量也大概应该在6千亿附近。

明年宏观预测数字的不确定性很高。我们虽然已经做出了2013年的宏观预测数字，但考虑到包括十八大、美国大选在内的关键事件尚待发生，目前预测存在相当大的不确定性。

更多预测数据请见下面的表格。腋臭止汗用什么好
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