高考加油银河证券宽松流动性支持季度红色行情魏家

银河证券：宽松流动性支持 季度红色行情每天可免费挂机2小时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

二季度央行《货币政策执行报告》坚持“稳中偏宽”的基调。二季度报告中央行对经济增长形式的判断略变得积极，但也谈到对投资持续性及通胀的担忧。在信贷方面，报告对当前信贷扩张的程度表达忧虑，谈到“不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。”我们认为在社会融资成本没有降下来之前，全面的降准甚至降息的作用均十分有限。总体来这就是那位卖煎饼的艾丽莎·格兰迪。想加一片薄脆额外收约3元人民币看，三季度央行将继续实施稳健的货币政策，坚持“总量稳定、结构优化“的取向。

宏观领先指标：制造业明显企稳，地产低迷仍存压力。7月小型企业PMI升至扩张区域，是2012年4月以来小企业景气度首次回升至扩张区域，表面制造业活动总体改善明显。上周地产松绑城市数量大幅增加，四川甚至出台财政补贴购房的政策决定，表明一线市场的低迷情况仍不容乐观，给托底经济的目标带来压力。

流动性指数：宽松局面持续。上周央行在公开市场操作实现了自今年5月中旬以来的首次周度资金净回笼，回笼110亿元。在上周四的操作中，央行不再继续28天正回购，转而重启14天正回购，中标利率也从 .8%降至 .7%，体现央行降低短期资金价格的意愿。

资金成本：资金价格小幅回落。上周虽然公开市场小幅净回笼，但上周市场利率普遍小幅回落。其中14天回购利率明显回落，但7天回购利率基本与前一周持平，主要考虑到月末因素的影响。央行的操作与其执行报告中的担忧相吻合，但并不足以理解为货币政策转向。

市场情绪：累积效应爆发，红色行情延续。继大盘连续三周上涨后，上周大盘全部指数大幅上涨，迎来久违的红色行情。我们自4月份起不断提出三季度的红色行情，主要源自政策累积效应和经济环比改善的影响。我们认为当前市场没有特别明显的风险或利空因素，因此政策累积所推动的红色行情仍将延续至 季度末。

策略配置：宏观经济的企稳，使得短期利空因素暂时缓释，加上流动性的充裕，为蓝筹的大反弹提供动力支持。另外，我们要强调的是，乐观的市场环境也能带动成长股同步崛起，因此千万不要放弃成长股，应该坚持甄选优质成长股的策略。建议关注以新能源汽车、机器人为首的科技成长股，同时关注具备持续成长基因的品牌型消费成长股。

风险提示：1、中国通胀反复，若高于市场预期可能扭转宽松的格局；2、托底政策力度不达预期。