高考加油国信证券EMS提示显著上涨阻力中期趋势仍魏家

国信证券：EMS提示显2012夏季达沃斯闭幕：中国重启改革需尊重市场著上涨阻力 中期趋势仍未明朗 继续空仓等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

模拟基金净值表现截止上周五收盘，GSMS基金、GSMS&EMS基金、GSMS价量删选基金累计收益率分别为-15.77%、9.08%、-8.38%（上周各组合平均收益分别为5.12%、0%、5.52%），分别获得10.29%、35.14%、17.68%的超额收益（年化超额收益分别为4.4%、15%、7.6%）。

GSMS选股样本外检验结果目前已到期112组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共73次，胜率65.2%，平均每期跑赢指数1.44%。删选后多头组合表现超越沪深300共77次，胜率68.8%，平均每期跑赢指数1.76%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益76次，胜率67.9%，平均每期绝对收益1.7%。

RMS轮动提示继续超配小盘股1月13日最新GSRMS指标值为0.48，大盘股的上涨阻力相对较大，上周中证100和中证500分别上涨4.43%、4.73%，10年以来500与100的收益差回升至3.42%。上周前半周的反弹中小盘股一马当先，领涨全市场，周五回调时小盘股也大幅领跌，充分体现了其高波动高BETA特性。自11年7月以来受创业板大跌拖累，代表优质小盘股的中证500指数跌幅也远高于市场平均水平，其动态市盈率已经下降到20倍左右。我们认为创业板市场的日趋规范和风险释放有利于抑制投机，这对于优质小盘股来说未必不是好事，被错杀的小盘股迎来了建仓良机，而中证500作为全市场的优质小盘股代表指数是非常好的投资标的。

EMS择时提示继续空仓从1月13日的最新测算数据看：上周沪深300指数GSEMS为1.22，沪深300指数大涨4.53%，上涨阻力显著，继续空仓。EMS择时策略9月23日发出卖出信号以来，沪深300指数累计下跌10.13%。上周大盘强劲反弹，日EMS值除周一提示下跌阻力外，周二、周三、周五均提示非常显著的上涨阻力，特别是周五沪深300大跌1.68%而指标提示强上涨阻力，因此从现有指标及指数变化来看，我们依然认为本轮反弹空间有限，投资者不必急于追高入场，后续还会有更好的买入时机。

基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且历史上换手并不频繁。

在《交易性指标与策略系列之三：国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》中我们建立一个GSMS价量删选策略：首先用30日GSMS指标排序得到沪深300成分股后20名股票，然后根据GSMS价量指标对后20名股票再进行一次排序，取后10名股票为新的GSMS价量删选组合。

在《稿源：中国青年交易性指标与策略系列之五：基于相对资金强弱指标（RMS）的风格轮动策略》中我们建立了相对资金强弱指标（RMS），用于衡量两个指数之间的相对资金阻力大小，基于该指标的大小盘风格轮动策略成功的把握住了近几年几次大级别的风格切换。