行业银河证券6月CPI回落超预期经济增长面临

银河证券：6月CPI回落超预期 经济增长面临压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾周四两市大盘基本以平盘开盘，之后在地产等权重板块带动下，两市股指震荡上行，沪综指最高上冲至2487点，在国家统计局公布完上半年宏观经济数据后，两市股指开始逐级下行，中小盘题材股快速下跌，权重板块也冲高回落，两市最终均以阴线报收。两市交易量较上一交易日有所下降，个股普跌，上涨家数不到两成。板块方面，所有板块均以绿盘报收，电力设备、通信、电子信息跌幅最大，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、6月CPI回落超预期，调控不改宽松基调。国家统计局15日公布的上半年宏观经济运行情况显示，初步测算，上半年国内生产总值（GDP）172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，其中，二季度GDP同比增长10.3%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，其中，6月份CPI同比上涨2.9%，环比下降0.6%。对于下半年调控政策基调，国家统计局发言人盛来运表示，当前国外经济复苏动力很弱，而且曲折复杂，这要求我国继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。有观点认为，二季度GDP同比增速比一季度回落1.6个百分点，二季度部分经济指标出现明显回落，经济增长面临一定压力。

2、央行3年期央票利率下行至2.65%。央行昨日发行1600亿元3年期央票，中标利率下行至2.65%，此前3年期央票连续三期维持在2.68%的水平。央行还同时发行了450亿元3个月期央票，中标利率依然维持在1.5704%。央行昨日仍未进行正回购操作。本周公开市场到期资金2590亿元，为春指就陈嘉桓早前发生的不愉快事件感到遗憾与抱歉节后单周到期资金最高规模，周二央行已发行350亿元1年期央票，由此，央行本周的资金净投放量仅为190亿元，较上一周的1550亿元大幅缩减。至此，央行连续八周累计资金净投放量为9570亿元。有观点认为，此前一度因为信贷控制和农行IPO等压力而造成的资金面紧张已经确定缓解，3年期品种利率下行也显示本周市场资金面进一步宽松，央行回收流动性的意图明显。

3、货币市场资金供给充足，四大行昨拆出2000亿元。受三年央票增量发行的影响，昨天货币市场短期回购品种利率下行幅度有所收敛，7天回购利率甚至出现小幅反弹，但是充裕的总体上看资金面并没有改变。从当天的成交数据来看，四大行通过质押式回购融出资金量高达2019亿，除去购买央票，市场上资金供给依然充足。昨天银行间市场质押式回购共成交3781.4亿，较上一个交易日减少约8％，市场上的资金供给状况并没有因为央票的发行受到太大影响，7天回购交易量有所萎缩。由于资金面的宽裕，昨天上海银行间同业拆放利率各期限品种利率仍以下行为主，但下行力度有所减弱，7天品种更是出现了小幅反弹。

三、市场研判二季度GDP同比增速比一季度回落1.6个百分点，部分经济指标出现明显回落，经济增长面临一定压力。6月份居民消费价格CPI上涨2.9%，回落超出市场预期，通胀压力舒缓，市场加息预期减弱。央行3年期央票利率下行，显示本周市场资金面进一步宽松，同时央行本周资金净投放量大幅缩减，回收流动性的意图明显。