东海证券通胀季度将小幅上扬鼓励

在如此短的时间内创造如此大的涨幅东海证券：通胀4季度将小幅上扬 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

9月通胀符合市场预期四季度或将小幅上扬。结合价格指数在四季度环比上涨的季节性趋势、CRB指数的持续上涨以及翘尾因素的原因，我们认为4季度通胀数据将出现回升，7月的CPI数据或为年内低点。

PPI四季度或将反弹企业四季度盈利预期或转好。根据我们上部分的分析，CRB指数从7月开始的反弹已经反映在PPI各细项指标中（环比涨幅开始上扬），我们预计大宗工业品价格在4季度仍将逐步上扬，大宗工业品从7月以来的持续上涨将逐渐导致PPI的同比数据开始上升，而PPI的翘尾因素将会对PPI10月和11月的同比涨幅贡献0.7%（翘尾因素均上涨0.7%），因而我们认为4季度PPI同比涨幅逐步上升是大概率事件。而PPI的企稳回升有两个比较直接的作用：（1）对CPI非食品部分的传导，进而对CPI的传导；（2）有利于市场恢复对企业盈利的较好预期。

一个愿景。经济缓慢但稳定复苏，经济对流动性的依赖逐步降低，政策从短期刺激转移至着眼长远——这或许是当前可能出现的最有利于股市的一种情形。经济短期内复苏，会稳定市场的情绪，使一部分看重短期经济形势的投资者重拾信心，而政策制定者从短期刺激转移至着眼长远的一些政策规划，会正对一部分着眼长远的投资者的脾胃，如此这般（某种程度的共振），对本轮反弹的持续性可能会更为乐观一些。