公用事业迎合政策导向的价值投资主题荐股源泉

公用事业：迎合政策导向的价值投资主题 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下称“《决定》”）提出：加快生态文明制度建设。主要内容包括：建设生态文明，必须建立系统完整的生态文明制度体系，实行最严格的源头保护制度、损害赔偿制度、追究制度，完善环境治理和生态修复制度，用制度保护生态环境。

评论：

强调以“制度”保护、治理环境。纵观《决定》中关于生态保护部分，主要涵盖以下关注点：1）健全国家自然资源资产管理体制，统一行使全民所有自然资源资产所有者职责；2）建立生态环境损害终身追究制，对限制开发区域和生态脆弱的国家扶贫开发工作重点县取消地区生产总值考核； ）坚持使用资源付费和谁污染，谁付费，谁受益，谁补偿的原则，逐步将资源税扩展到占用各种自然生态空间；4）建立吸引社会资本投入生态环境保护的市场化机制，推行环境污染第三方治理。

并配备了专门的队伍环保将纳入政府工作考核，或将推行费改税制度。《决定》表示，将对领导干部实行自然资源资产离任审计，追究其在任生态环境损害。我们认为，该项决定的提出将一改GDP增长为地方政府政绩最重要考核指标的模式，切实将环保与经济发展列为并重，在我国生态环境脆弱的地方，甚至将优先考虑环保因素，体现国家对于维持生态环境平衡的决心。政府将督促企业加大污染治理力度，鉴于我国先前污染费缴纳制度实际实施并不理想，费改税制度的建立将是大概率事件，增加收费的强制性和无偿性，一方面可杜绝企业污染费缴纳拖欠和拒缴现象，另一方面可确保企业污染成本高于污染治理成本，坚守“谁污染，谁付费”的原则。

引入社会资本，推行污染第三方治理。企业对于污染物的肆意排放，治理污染成本高是主要因素，但缺少相关减排技术及专业人才也是企业节能减排的阻碍之一。《决定》提出，建立吸引社会资本投入环保的市场化机制，推行污染第三方治理。该政策的推广有望带动污染治理服务业的发展，具体到烟气除尘脱硫脱硝、生活垃圾焚烧，城镇污水处理等细分行业，具备环保总包工程和环保特许经营资质的企业将优先受益，环保服务业的市场需求也会逐步扩大，单一环保设备需求将不再是行业主流。

我们认为，2014年环保行业将不会是单纯概念炒作，而是迎合政策导向的价值投资主题。维持行业“增持”的投资评级。大气治理板块，建议关注行业龙头：龙净环保；考虑具备环保总包工程及特许经营资质等因素，建议关注在手项目充足，成长确定性较高的：国电清新；垃圾焚烧板块，建议关注获取路条能力较高的：华西能源；城镇污水处理板块：建议关注治理技术先进的：碧水源。

风险提示：政策推广力度不及预期；公司订单递延执行导致业绩延期确认