安信证券环比接近底部企业盈利趋于改鼓励

安信证券：PPI环比接近底部 企业盈利趋于改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要4月中旬的报告中，我们提出，考虑到供应响应正在进入尾声，贸易摩擦出现重回多边框架的迹象，以及目前政策的内在冲突，经过几个月的调整，看起来权益市场的底部区域已经出现或者正在形成。

从新近的数据来看，4月PPI环比增速持平上月，供应响应对工业品价格的压制正在趋于结束，PPI环比增速逐步见底，将改善周期和金融板块的盈利水平和市场的盈利预期。

中美贸易摩擦的紧张局势似乎有所缓和。尽管两国在一些领域的争执，例如国有企业、产业政策等，短期内难以达成共识，但两国隔空角力、互征关税的过程似乎已经得到控制，紧张局势进一步升级的风险明显下降。

政策层面出现微调，重新提及扩大内需，看起来政府对去杠杆以及贸易战形成的风险具有必要的警惕，广义财政和货币金融政策边际上出现调整。

这些变化与我们在4月中旬报的判断大体一致，进一步显示权益市场的底部已经或正在形成，债券市场收益率的下行可能也在告一段落。

只能从百度、阿里巴巴中选。风险提示：（1）贸易摩擦加剧；（2）地缘政治风险