国盛证券维持增长的可持续性较弱覆盖

在市区就业满3年的本科及以上学历高校毕业生或具有技师及以上职业资格、中级及以上专业技术职务的人才 国盛证券：维持增长的可持续性较弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月工业企业利润数据点评：维持增长的可持续性较弱国家统计局3月27日发布的工业企业财务数据显示，月份，规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%，新增利润355.4亿元，2015年利润为下降2.3%。月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长1%，增速比2015年加快0.2个百分点，比2015年12月份提高1.6个百分点，2015年12月份主营业务收入为下降0.6%。

工业企业主营业务收入和利润同比由负转正应该主要受到短期供求关系改善影响，维持增长的可持续性较弱。月份，工业企业规模以上工业企业利润总额同比由去年的下降2.3%，直接转为增长4.8%，大幅超出预期。主营业务收入增速也由去年的下降0.6%，转为上升1%。工业企业经营情况的这种大幅度波动反转实际上更反映了其短期特征明显，可持续性值得怀疑。工业企业主营业务收入和利润同比由负转正应该主要受到短期供求关系改善影响。这很可能与1月份的天量贷款数据有关。而1月份新增信贷暴出天量不可能是实体经济迅速企稳回升的结果，主要受稳增长加大力度和房地产投资有所回升影响。信贷的超额投放存在很强的透支意味，可持续性较弱。当前供求关系较弱局面并未发生根本改变。三四线城市库存压力依旧较大，房地产投资即使能够有所回升，但也只可能是政策刺激下的弱回升，回升的持续型较弱；PPI仍在维持下滑态势，PMI新订单指数更是创下新低，而稳增长政策的目的在于为经济增长托底，并非大力刺激促增长。因此，预计工业企业经营状况困难局面依旧，但随着经济的企稳，去产能，去库存下的供求关系逐步改善，以及PPI降幅的缩小，困难局面将在一定程度上有所改善。