造纸印刷包装轻工各板块现金流状态梳理荐了

造纸印刷包装：轻工各板块现金流状态梳理 荐10股 类别： 机构： 研究员：

她的教义第一条即是：不纠结。 [摘要]

【本周主题】轻工各板块现金流状态梳理。现金流是企业赖以生存的核心，亦更能反映企业经营的实质，如议价能力、商业模式特点等。为此，本周专题我们从轻工行业各个子板块选取部分重点公司为样本，对其现金流状态进行分析。①家居：经营活动现金流净额跟随规模扩张而稳健增长，C端业务现金流周转表现优异，且预收账款比例高（商业模式良好），而B端业务应收账款周转速度慢，对现金流略有拖累；②造纸：经营活动现金流净额波动受纸价景气波动影响较大，应收账款周转速度慢于家居，但仍高于应付账款周转速度，表明相对较高的产业链议价能力；③包装：经营活动现金净额整体稳健增长，但受中游行业议价能力弱影响，应收账款周转速度远慢于家居行业；④晨光文具、美凯龙为各自赛道的龙头，品牌力突出，现金流表现优异，虽然近几年因为业务结构调整影响（晨光的科力普业务、美凯龙的委管业务高速发展），应收账款周转天数持续增加，但整体应收账款周转速度仍快于应付账款。此外，美凯龙得益于提前收取部分租金和委管的管理咨询费，预收账款相对较高，进一步提升现金流质量。

【本周观点】4月8日至4月12日轻工板块下跌 . 7%，跑输沪深 00指数1.81pct。（1）造纸：下跌0.04%，文化纸提价落实，推动板块估值修复，后续继续观察下游需求复苏情况。

（2）家居：下跌5. %，前期涨幅较大，但需求回暖逻辑尚未被业绩兑现，当前估值有所回调，未来关注订单好转趋势是否延续。（ ）包装印刷：基本面向上确定性较强，板块估值有支撑。此外，电子烟&工业大麻概念股继续获市场追捧。（4）其他文娱轻工：受大盘整体影响板块略有下跌，但仍跑赢沪深 00。

【方正轻工本周核心推荐组合】1）稳健增长的优质龙头：晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居；2）景气复苏品种：劲嘉股份、奥瑞金、中粮包装（H股）、东港股份、太阳纸业。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：国废价格止跌反弹1.71%至21 0元/吨，双胶纸/铜版纸分别上涨0.2%/0.5 %至61 8/5740元/吨。（2）家居板块：TDI/MDI价格略有下跌， 0大城市地产销售同比向上。（ ）包装印刷板块：原材料价格与下游需求平稳波动。（4）其他文娱轻工： 月玩具出口额同比增长25%。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧。