煤炭石油15年有望筑底荐4股

煤炭石油：15年有望筑底 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

21家公司披露业绩预告，多数公司降幅%截止2月26日，21家煤炭企业已经披露14年业绩预告报告，结合我们对另外4家公司的预测，业绩增速中值超过-20%、-50%至-20%、-80至-50%、-80%至-100%、由盈利转至亏损和由亏损转至盈利的公司分别达到4家、 家、9家、4家、4家和1家，主要由于煤炭需求低迷，煤炭价格下降，对煤炭企业业绩造成较大影响。其中，兖州煤业、盘江股份、中国神华、永泰能源、阳泉煤业、潞安环能等公司业绩表现相对较好。

预计14年业绩同比降61%，其中4季度环比降11%14年相比1 年：预计25家煤炭公司14年归母净利润合计约 97亿元，较1 年业绩增速算数平均值为61.4%，较1 年的52.9%跌幅进一步扩大，而加权平均增速也由 8.0%下降至 0.8%。

Q4环比Q ：从单季度业绩来看，各公司第4季度较第 季度环比降幅算术平均和加权平均分别为10.9%和27.8%。此外，14年季度的单季度归属于母公司的净利润分别为1 7. 亿元、122.4亿元、88.9亿元和64.2亿元，分别占全年 %、 0%、22%和16%，其中4季度虽然煤价略有上涨，但由于成本费用计提增加业绩环比仍有下降。

14年下半年环比回落明显，15年有望筑底由于14年月开始煤价快速下降，各公司下半年盈利大幅回落，剔除异常后环比上半年算数平均降幅和加权平均降幅分别为54.6%和 6.4%。

成本方面：多数公司已通过提高管理水平、控制成本等方面控制成本回落，部分公司也披露了会计调整，其中神火股份、冀中能源、安源煤业、大有能源、陕西煤业、平煤股份调整了固定资产折旧年限，阳泉煤业、兖州煤业等调整了安全费用计提。

15年展望：由于目前煤价与14年下半年均价基本持平，预计按照目前煤价15年业绩平均同比降幅仍将达到约 0%，不过如果下半年煤价企稳回升，业绩弹性也较大。总体来看15年业绩有望筑底。

行业观点：煤价短期仍低迷，油价企稳预期及国企改革等利好板块春节期间煤炭市场仍较低迷，秦港库存维持在800万吨以上，港口5500大卡煤价回落至480元/吨（接近去年最低点），预计行业弱势格局仍将延续到 -4月（主要由于高位库存和动力煤需求逐渐转为淡季），后期行业好转取决于节后工业复苏以及各煤矿限产情况，预计15年行业总体盈利有望筑底。

板块方面，尽管煤炭市场短期难有超预期表现，但近期货币政策宽松预期提升，油价等大宗商品价格止跌企稳预期也在加强，加上国企改革、两会临近等因素将给大盘及煤炭行业带来积极影响，建议继续重点关注国企改革及低估值品种：阳泉煤业、中国神华、西山煤电和盘江股份（详见相关深度报告）风险提示：行业供需面继续恶化煤价持续下跌，公司业绩进一步下滑。