高考加油金融净资产曲折中回升魏家

金融：净资产曲折中回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点 月市场概况：整理下行 月份保险股呈整体震荡下行走势，人寿下跌幅度最大12.5%，新华下跌 .6%，平安下跌10.4%，太保下跌8.2%。同期债券收益率略有下降，价格略有回升，但对保险公司债券类资产价值增长贡献较小。

月保费增速提升，监管从严治理产险销售虽然1季度保费收入增长乏力，但 月保费收入表法国必须警惕由于埃博拉疫情而引发的“恐慌情绪”。他表示现强于2月，个险新单增速略好于市场预期。2011年及2012年前 个月，出于策略上的谨慎，保险资金在投资上亲睐防御性较好的银行股，权益资产增值幅度有限。

规范仍是目前保险业监管的主基调，监管部门近期已经开始采取措施，规范车险销售，治理销售误导。

2011年度保险公司业绩但是回顾和今年展望2011年保险公司利润表现符合预期，但内含价值及新业务价值增速放缓；资金运用上均加大固定收益类资产投资，利息收入相对增加，但受累于市场价值调整，总投资收益率全面下滑；业务发展能力上，银保渠道继续萎缩，个险渠道也承受了较大的压力，同时退保率、综合成本率、赔付率均面临上升趋势；风险管理能力上，资产减值及综合损益调整释放风险，但风险释放程度略低于市场预期。整体而言，保险公司已确立了近一年多以来净资产的周期性底部，权益类资产具有一定的提升空间，业绩和净资产进入回升阶段。

月度观点简评：退保惹人忧2011年，保险公司退保率大幅上升，除平安持稳，另 家退保率大幅提升；退保增加消耗货币资金，挤占投资资产份额，拉低净利润，拖累公司有效业务价值以及新业务价值。退保对新华和人寿这类纯寿险公司影响尤甚。

2011年市场上银行理财产品规模大增以及理财产品收益率大幅提升是导致退保率上升的重要原因，对比2011年前4个月的银行理财产品规模与投资收益率变动，2012年上半年，退保率仍然难言改善。

我们认为保险公司2011年年报已经确立了资本公积和净资产回升的趋势，随着最近2个月股市的持续回暖，二季度净资产和保费增幅有望上升，我们相对看好太保、平安的个险新单增速和权益类资产提升的空间。