行业华龙证券CPI平稳增长年内通胀压力不大

华龙证券：CPI平稳增长 年内通胀压力不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件回顾：

2018年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.9%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.9%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.4%。上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨2.0%。

6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市持平，农村下降0.1%；食品价格下降0.8%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.2%。

2018年6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.7%，增速创年内新高，预期4.5%，前值4.1%；环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨5.1%，环比上涨0.4%。上半年，工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.9%，工业生产者购进价格上涨4.4%。

数据点评：

一、6月CPI环比-0.1%，同比+1.9%较前值小幅回升，与市场预期一致。随着去年同期基数下行，6月猪肉CPI同比-12趋势是什么呢?个别题材的游戏.8%，跌幅较前值收窄。本轮猪周期尚未显露明显复苏迹象，但未来同比下跌压力有望逐渐缓解。根据统计局官方表述，6月食品CPI环比-0.8%，主要受到初夏时令新鲜果蔬集中上市影响。

二、6月PPI环比+0.3%连续两个月正增长，同比增速+4.7%较前值继续反弹，超出市场预期。6月份煤炭、黑色、有色金属行业PPI环比表现强于前值，环保限产等供给侧因素在二季度逐渐展开推进，推动了相关工业产品价格上涨。6月份布伦特油价中枢仍维持在75美元以上，但随着油价从接近80美元的高位回落，原油相关行业PPI环比涨幅低于上月。

三、预计三季度受到猪肉价格反弹影响，通胀水平较二季度可能出现温和回升。然而通胀快速上行的概率较小，除非出现油价超预期快速上行、或是爆发大规模自然灾害等极端情况，因此短期货币政策仍会继续保持现行状态。供给侧相关政策、叠加油价上涨推动了二季度PPI数据的反弹，三季度PPI可能继续小幅上涨、随后见顶回落，而全年PPI数据仍会大概率明显低于去年。