行业交通运输航空旺季景气上行荐1股

交通运输：航空旺季景气上行 荐1股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

铁路：受益“公转铁”政策叠加新清算办法，货运将迎量价双增上半年铁路货运保持高位景气，共完成货运量19.6亿吨，同比增长7.7%，在去年同期增长15.4%的基础上保持高位景气，货物周转量占比相应由去年的14. %上升至14.8%。表明“公转铁”重拳出击效果已有显现，预计货运结构性转换需求将对铁路量价带来长效性改善，源于：1）政策端高度空前、目标明确，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《2018～2020年货运增量行动方案》对铁路运量增长存在硬性要求；2）铁路投资持续高额投放，基础设施掣肘逐步消除；油价继续上冲的空间将较为有限。 ）运量回暖叠加新清算办法规范定价，铁路运价有望稳步回补。推荐：铁龙物流。

快递在不同联盟之间：18H1保持平稳快速增长，顺丰韵达市占率持续提升18H1全国快递服务企业业务量完成220.8亿件，同比增长27.5%，其中韵达、顺丰业务量增速分别高于行业24.8pcts、7.8pcts。伴随着德邦的加速渗透及竞争战线的逐步拉长，快递市场竞争可能会更激烈，前期因成本端劣势，市占率下降的公司将面临更大的挑战，而具备成本端优势的企业有望进一步扩大市占率。因此行业竞争加速的背景下更专注于企业管理与成本优化的企业将有望被市场赋予更高溢价。关注由市场波动带来的龙头企业投资机会：韵达股份，顺丰控股。

航空：航班紧调控落地，供需改善长逻辑不变，静待外部因素出清供需改善是航空盈利向上的长期逻辑：1）需求端，消费升级大潮下因私需求逐步崛起，18H1民航客运量同比增长12.4%。2）供给端，供给调控背景下，繁忙机场运营的主基地航司数量以及始发航班数量均受到严格限制，龙头航司供给集中度得到提升，18H1三大航ASK累计增长11.4%，高于去年同期的7.9%，而非三大航由4 .5%降至17.6%。此外，票价市场化稳步推进，引导优质航线价值重估。当前市场风险偏好下移导致短期油汇扰动对股价形成明显负面压制，待外部因素企稳，推荐关注：南方航空、中国国航。

机场：上机免税招标落地，有望迎来估值切换长期框架看，航空性收入受总量时刻调控的影响也将放缓，机场的核心价值将迅速向非航转移。非航的贡献主要由：国际航线占比、非航面积、非航经营模式三项决定。上海机场的免税招标落地再次凸显机场垄断流量的价值。推荐关注：上海机场。

风险提示宏观经济下行；极端天气造成航班执行率大幅低于预期；电商增速大幅下滑、人力成本快速攀升等。