行业中银国际宏观评论

中银国际：宏观评论 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观评论经济金融美国经济数据表现偏乐观。

欧元区经济增速放缓，通胀压力缓解。

本周日本经济数据好坏参半。

本周因此存在非常大的获利空间。若将这部分资金用于理财中国经济数据表现不太乐观。

地缘政治朝核问题仍是东北亚地区的焦点。

叙利亚危机处于十字路口，离摊牌时刻越来越近。

伊朗核谈判等待重启。

一、本周宏观评论㈠经济、金融方面1、美国美国本周公布经济数据总体表现较乐观，为美元指数走强及美国创新高奠定基础。美国3月8日当周ECRI领先指标由129.5上升至129.9，预示美国未来经济增速将加快；美国2月工业产出环比上升0.7%，表明美国工业生产形势向好；2月NFIB小企业信心指数自1月的88.9升至90.8，表明小企业对经济前景看法更为乐观。

就业市场向好。美国2月谘商会就业趋势指数升至111.14，创近五年以来最高位；美国上周初请失业金人数降至33.2万人创1月中旬以来新低，预示就业市场向好。

消费向好。美国2月零售销售环比上升1.1%连续四个月走高，1月商业库存环比上升1.0%创20个月最大升幅，表明消费形势较好，但3月密歇根大学消费者信心指数初值71.8创逾一年最低，则预示未来消费增长面临一定压力。

通胀现抬头迹象。美国2月PPI环比升0.7%同比升1.7%，PPI增速有所加快；2月季调后CPI环比上升0.7%创2009年6月以来最大升幅，表明美国通胀水平虽然仍比较低，但通胀有抬头的迹象。由此可见，年初以来美联储内部之所以出现一些关于要提早结束QE的言论，其实质是想引导市场预期，打压通胀预期，以便为美国经济复苏创造一个低利率环境，降低经济复苏的成本。

美元持续回流。美国1月国际资本净流入1109亿美元，较上月大幅增加。

美元回流的实现离不开世界上其他地区风险因素的上升，欧洲局势不稳、中东地区局势持续动荡以及东北亚地缘政治紧张，导致国际跨境资本向美国等国际储备货币发行国转移，加速了美元回流，由此可见，美国是国际政治经济局势动荡的最大受益者。

减赤博弈正在进行中。

2、欧元区欧元区经济增速放缓，通胀压力缓解。欧元区1月工业产出环比降0.4%同比降1.3%，预示今年以来欧元区经济增速放缓；欧元区2月CPI终值同比升1.8%，CPI创2010年8月以来最小升幅，表明欧元区通胀压力得到缓解，但它也预示着欧元区经济增长动能可能有所下降。虽然欧元区温和的通胀水平为继续实施宽松货币政策留下空间，但从欧洲央行官员的表态来看，在利率调整上面继续保持按兵不动是欧洲央行的最优选项。

德国1月季调后贸易帐盈余157亿欧元，主要由于进口在连续两个月大降后反弹，德国1月进出口数据或预示德国经济内需增速加快。

经济数据表明法国经济不乐观。法国1月工业产出环比下降1.2%，降幅超过预期，前值为增长0.9%，表明今年以来法国经济有所放缓。法国2月CPI同比上升1.0%，环比上升0.3%，表明法国通胀压力趋缓，也从另外一个角度表明法国经济增长动力下滑。2012年第四季度法国非农就业人口终值按季环比下降0.3%，非农就业人口的下降，亦为法国经济增速下滑提供证据。

意大利经济深陷衰退。2012年第四季度意大利GDP终值环比萎缩0.9%，至此，意大利经济已经连续六个季度萎缩。意大利2月CPI终值同比上升1.9%，环比上升0.1%，表明意大利通胀水平仍然比较温和。

2013年3月18日宏观评论周报3希腊经济衰退仍在加深。希腊2012年第四季度GDP同比上修为萎缩5.7%，经济衰退速度较第三季度6.7%的降幅有所缩小，然而，希腊2012年全年经济萎缩6.4%。希腊2012年第四季度失业率自第三季度的24.8%攀升至26.0%，创历史新高，失业率的高企预示希腊经济尚未好转。

葡萄牙经济衰退加深。葡萄牙第四季度GDP终值环比萎缩1.8%，同比萎缩3.8%，同比萎缩幅度较第三季度的3.5%进一步加深。