行业湘财证券A股估值修复动力或减弱

湘财证券：A股估值修复动力或减弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周A股策略观点：

u上周市场呈现一路高歌形态，市场出现四连阳，三次站稳3000点.但量能萎缩较为明显。市场上攻量能未能有效放大。从指数上看指数上涨，但板块个股走势分化严重。低估值的周期股表现抢眼，而非周期股和成长股表现疲弱。股指冲高后再次回落，我们认为，市场上涨面临诸多阻力，短期市场震荡不可避免，结构性行情或将继续演绎。

u上周纽约原油期货价格报收于每桶110美元以上，创下30个月以来的最高水平。与去年同期相比，纽约原油期货价格上涨幅度为28%。与此同时黄金期货价格收于每盎司1469.40创下历史新高。目前全球通胀处于高企态势，发展跨境电商将会持续加重国内输入性通胀。

u欧洲央行4月7日将关键利率上调25个基点至1.25%，存款利率上调25个基点至0.50%，且边际贷款利率上调幅度相同，升至2%。由于欧元区上月通胀达2.6%，高于欧洲央行稍低于2%的中期目标。。在金融危机爆发后，欧洲央行数次下调利率，并在2009年5月将指标利率调至1%。这也是自2008年7月以来其首次升息。

u尽管英国也面临通胀问题，英国央行今日仍将指标利率维持于0.5%不变。美联储咬牙紧守"零利率"。伯南克周一曾表示，近期美国通胀上升主要是受国际粮油价格涨势带动，而这种状况不太可能持续很久。目前美联储将密切监控通胀状况及通胀预期。而目前美国是否退出量化宽松货币政策是目前国际市场关注的焦点。

右手握有刀具。有人从超市内跑出u从全球各国公开公布数据看，显示货币扩张速度仍较温和，流动性仍充足，并可能促进对物价压力的调整。同时，利率全线仍处于低位。因此货币政策立场仍然适度，并将继续为经济活动和创造就业提供可观支持。很多欧洲经济体比起过去，对利率上调将可能会更加敏感。

u欧洲央行如果连续加息，将可能使西班牙和爱尔兰的不良贷款上升，由于失业率高企且经济增长低迷，两国的借款者都已不堪重负。与此同时，央行的加息，势必提高这些银行的融资成本。在全球油价大涨的背景下，升息极有可能严重影响消费，而最早在本季度，加息给欧洲银行业带来的盈利能力下降的负面影响就可能有所显现。从而会对整个欧洲经济体的复苏将产生不利影响。

u国内来看，继央行动用利率工具后，根据央行发行的央票再度显示出升息进程并未结束，本月可能再次上调存款准备金率。央行招标发行760亿元央票，同时进行总额达1070亿元的正回购操作。受年内再次加息影响，本次央票发行利率和正回购利率亦双双走高。本次上调央票发行利率，并使1年期央票利率继续高于1年期定存利率，表明央行希望主动引导利率水平上升。这些数据显示出继续从紧的货币政策在二季度将继续，央行可能会保持基准利率与准备金率间隔上调的调控节奏。在全球通胀不减，货币政策从紧背景下，A股市场将难有大的作为。

u在全球通胀不减,各国政策开始紧缩背景下,A股上市公司盈利情况或将受到通胀负面影响下,故对大盘的反弹空间不应寄予过高预期。短线大盘或仍将以箱体运行格局为主，沪指突破3200点的可能性偏小。