造纸印刷包装家居看弹性荐股位置

造纸印刷包装：家居看弹性 荐17股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点：

一、主线：包装拐点至，家居看弹性政策面利好消息持续推动市场回暖。前瞻展望18年报，三季报竞争分化、强者恒强趋势预计在18全年延续，行业整合明显加速。

当前重点看好三条线：

1）细分纸包装龙头尤其烟标龙头，2019年一季度重点布局包装板块，逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性，且2018年一季报基数较低。裕同科技上调Q4利润、业绩拐点逻辑进一步验证。典型如劲嘉股份、东港股份、裕同科技、合兴包装、奥瑞金等；2）软体家居正优化，定制家居估值底部。当前软体家居行业加速整合、格局优化，看好龙头份额提升和TDI、MDI原料价格松动带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、奥佳华、荣泰健康等。其中梦百合Q 弹性已现、首次股权激励显信心。奥佳华内销延续快增、外销稳健，荣泰健康内销整体稳增、新产能新成长；定制家居板块，龙头核心竞争优势尤其明显，体现在智能柔性、设计领先、整装大家居，欧派18年最新业绩符合预期。欧派家居、尚品宅配、索菲亚等业绩稳定、正处估值底部，19年分别为21、21、15倍；瓷砖龙头帝欧家居，地产老董紧张地问：“你、你儿子带回来的？那、那你知道不知道客户稳健，工装规模效应尽显，零售渠道加速布局，业绩上修确定性强。

）细分消费龙头，典型如晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、欧普照明等，晨光是不需要担心地产、汇率、周期、贸易战的优质标的，具备龙头稀缺性。而全球新产能不断投产下预计浆价未来稳中有降，中顺最新激励剑指21年90亿营收；金价预期上行，老凤祥存货受益，国改启动释放活力；欧普照明产品渠道筑壁垒，商照新拓展，国际化启航。

贸易双方各持筹码二、本周关注裕同科技、帝欧家居、恒安国际最新研究：1）裕同科技：利润上调超预期，业绩拐点逻辑进一步验证；2）帝欧家居：精装零售齐发力，业绩上修确定强； ）恒安国际：回购显信心，产品优化与成本下降成后续驱动。

三、行业数据：本周价格整体平稳，木浆小幅上涨；金价有所震荡；金价维持震荡，12月社零企稳，必选仍较好。

四、重点标的：晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、欧普照明、劲嘉股份、东港股份、裕同科技、合兴包装、奥瑞金、奥佳华、荣泰健康、顾家家居、敏华控股（）、帝欧家居、欧派家居、尚品宅配、索菲亚等细分龙头。