安信证券低位平稳依然低迷DG

安信证券：CPI低位平稳 PPI依然低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一是全国财政收入同比增速大幅放缓6月CPI同比2.3，较5月的2.5小幅回落0.2。

6月猪价环比涨幅收窄，下旬以来还有所回落，此轮猪周期强度可能比较有限。鲜菜价格季节性下行，是6月CPI环比回落的主要驱动力量。

短期经济也许仍需一段时间来完成筑底，下半年CPI可能继续低位小幅波动，上行压力不大。

6月PPI环比-0.2，低于5月的-0.1，表现依然低迷。

房地产市场的持续调整、存货重建不明显，内需的偏弱表现，是PPI低迷的主要原因。此外，上游采掘领域持续的供应释放和价格下行，对中下游工业品价格也形成了一些向下的牵引。

外需的改善以及中国制造领域产能投放速度的放缓，对中期国内工业品价格构成支持。

一、CPI同比小幅回落，下半年压力不大6月CPI环比-0.1，低于5月的0.1；同比2.3，较5月的2.5小幅回落0.2。

鲜菜价格季节性下行，是CPI环比回落的主要驱动力量（6月鲜菜环比-4.5%，带动CPI环比下降0.16个百分点）；鲜果价格季节性回落，油脂价格延续下行趋势，也对食品价格的回落有贡献。

本轮猪周期在4月下旬触底，5月快速反弹，但进入6月，猪价环比涨幅收窄，下旬以来还有所回落。预计在宏观经济偏凉背景下，下半年猪周期强度可能比较有限，不太可能推动食品价格以及整体CPI的趋势性上升。

6月核心通胀维持稳定。其中，衣着类价格依然坚挺；交通价格的较高涨幅来源于5月下旬和6月下旬的油价上调；居住类价格延续回落趋势，与房地产市场的调整紧密关联。

短期经济也许仍需一段时间来完成筑底，核心通胀可能继续平稳运行，在此背景下食品价格的上行幅度也会比较有限，预计下半年CPI继续低位小幅波动，7月CPI同比或在2.3%附近。