宏源证券海外政策预期修正国内企业利润下行鼓励

宏源证券：海外政策预期修正 国内企业利润下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据与事件：

伯南克发表关于美国经济增长及前景的讲话，没有提QE3，并提到可能将在在九月中的FOMC中讨论刺激措施。

月份，全国规模以上工业企业实现利润2.8万亿元，同比增长28.3%，实现主营业务收入45.9万亿元，同比增长29.8%。

穆迪8月24日下调日本长期主权信用评级，从原来的Aa2下调一级至Aa3；菅直人在8月26日辞去日本首相职务。

报告摘要：

美国经济增长疲软的局面已经得到市场的一致承认，我们维持8月6日对美国经济核心数据的预测，估计2011年美国全年GDP增长只有1.25%，CPI同比则保持在3.1%。

QE3推出的概率不高，美联储（伯南克）认为实际经济的情况和远景并没有市场担心的这么悲观：不足以推QE3的原因在于经济没有明确的下行风险，而不便于推QE3的原因在于美国已经不低的通货膨胀率。

二季度不利的价格因素，经过存货周期的缓冲后，开始向后传到并侵蚀工业企业利润；1至7月工业企业主营业务利润率出现了下行，从上半年的6.2%下降到了6.11%；即使没有政策转向的刺激，三、四季度实体经济软着陆仍然比较确定，预计1至8月份工业企业利润同比为27.9%，收入同比为29.5%，8月份中采制造业PMI为50.4。

苍井空到达成都之前评级下调对日本国债市场影响不大，从经济数据来看，日本正逐渐从大地震引发的经济衰退中复苏，真正的困难依然是避险造成的日元需求所带来的日元升值压力；以日本首相为代表的政治周期在日本1990年泡沫破灭后就开始出现日益缩短的趋势，本质上还是日本经济进入高收入陷阱和老年化社会后，经济增长乏力的结果。