工业综合整体盈利能下降关注部分细分行业蹭飞

从中选出绣球灯宝贝、荷花仙子、象宝、兔娃等4套方案提交组委会。组委会组织专家评选后工业综合：整体盈利能下降 关注部分细分行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

行业整体盈利能力下滑；建筑业仍保持较快增长，铁路、公路行业机会减弱，水利建设、石化工程、装修装饰领域未来增长较明确；投资要点：

行业整体盈利能力下滑。2011年月，天相建筑业46家公司收入同比增长21.45%，归属母公司所有者净利润同比增长9.92%。毛利率上升的公司有24家，行业综合毛利率同比下降了0.17个百分点至16.06%，行业期间费用率同比上升了0.42个百分点至7.5 %，净利率下降了1.02个百分点至6.21%。

建筑业保持较快增长。2011年上半年全行业实现总产值4. 1亿元，同比增长了26.08%，增速增长1.75个百分点；建筑业企业实现利润总额1155.4亿元，同比增长了26.11%，增速回落7.42个百分点；新签合同额5.25亿元，同比增长22.14%，增速回落9.05个百分点。由于“4万亿”投资的刺激提高了行业基数，建筑业的各项指标都出现了不同程度的增速回落，但回落幅度已逐渐缩小，预计2012年各项指标的增速可能会出现小幅上升。

铁路、公路领域机会较弱，水利建设、石化工程、装修装饰领域未来增长明确。国家停止审批新项目将使得铁路建设雪上加霜；公路建设不具有有力利好政策支持，并且“十一五”规划目标未实现；受益一号文件水利建设投资将增长，相关公司将受益；石化行业投资增长并且未来煤化工将成为投资的热点，将给石化工程公司带来机会；装修装饰具有“大行业，小公司”的特点，未来行业内公司仍会有较快的增长。

建筑业指数随上证指数波动。2011年前8个月建筑业指数跑输大盘1.04个百分点，5月份起开始表现出“正相关”。目前建筑业2011年动态市盈率为12.1倍，维持“中性”的投资评级。

投资建议。我们建议从以下两点寻找投资机会：（1）受益石化行业发展资质较好的公司；（2）主业为装修装饰业绩优良的企业。从中我们选取中国化学（601117）、金螳螂（002081）作为重点推荐的股票。