长江证券全球再通胀周期或将开启吧

长江证券：全球再通胀周期或将开启 类别： 机构： 研究员：

它没有自己的系统；于三星 [摘要]

报告要点2018年，美、欧、日核心通胀中枢趋于抬升，主要长端国债收益率或易上难下2017年12月以来，美、欧、日10Y国债收益率均加速上行。2017年12月来，10Y美债、德债和日债收益率均加速上行，目前已分别达到2.55%、0.58%和0.078%，较12月初上行18bp、27bp和4bp，收益率均创下近6个月“新高”。

海外国债收益率加速上行，或缘于核心通胀中枢趋升下主要央行政策立场更加鹰派。2017年，美、欧、日私人消费表现疲软，拖累核心CPI持续低企。伴随企业盈利大幅修复，上述国家居民收入增长有望加速，进而支撑消费增速及核心CPI同比中枢抬升。受此影响，美、欧、日央行政策立场均较此前更加鹰派。

受海外主要央行加快收紧货币或加速推进货币正常化影响，主要长端国债收益率或将易上难下。伴随欧央行和日央行推进货币正常化，10Y德债和日债收益率均趋上行。同时，受美国经济景气向好、美联储继续缩表和加快加息以及欧元区和日本对10Y美债配置需求趋弱等影响，10Y美债收益率中枢或趋抬升。

宏观经济跟踪：美国12月核心CPI超预期，欧元区12月经济景气指数超预期美国：12月核心CPI超预期，原油库存大降。美国12月核心CPI同比为1.8%，高于预期1.7%；当周API原油库存减少1120万桶，超出预期的减少410万桶。

欧洲：欧元区经济景气指数和零售销售超预期。欧元区12月经济景气指数为116，高于预期值114.8；11月零售销售同比增长2.8%，高于预期值2.4%。

大类资产走势：全球股指普涨，欧元大涨，10Y美债、德债收益率大幅上行全球股市：主要股指普涨。美股道琼斯、纳斯达克和标普500分别上涨2.0%、1.7%和1.6%；其他股指，巴黎CAC40指数上涨0.85%，恒生指数上涨1.9%。

全球债市：受欧央行12月会议纪要释放鹰派信号和德国组阁取得重大进展等影响，10Y德债收益率大幅上行14.2bp至0.58%；受欧央行释放鹰派信号以及美国2017年12月核心CPI超预期等影响，10Y美债收益率上行7bp至2.55%。

外汇市场：受欧央行12月会议纪要释放鹰派信号和德国组阁取得重大进展等影响，欧元兑美元上涨1.44%至1.22；受西班牙与荷兰同意英国寻求达成“软脱欧”协议等影响，英镑兑美元上涨1.16%至1.37；受日央行削减国债购买规模等影响，美元兑日元下跌1.76%至111.06；美元指数当周下跌1.06%至90.974。

大宗商品：黄金上涨0.95%至1335美元/盎司；原油方面，受美国原油库存下降等影响，Brent、WTI原油分别上涨3.3%、4.7%至69.87、64.3美元/桶。