国元证券利率与扩容决定近期市场哈

国元证券：利率与扩容决定近期市场 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

单个账号无法重复获得 上周市场下跌趋势明显，上证综指周跌幅创1年来最大跌幅，成交量持续萎缩。在资金紧张的格局下，大盘蓝筹股走势疲弱，严重拖累股指走势，相反，之前一周大幅下跌后的创业板、中小板走势相对较强，特别是上周五有做空资金砸盘蓝筹股的迹象。截止12月20日收盘，上证指数报收于2084.79点，一周下跌5.07%，深证成指收于7966.72点，一周下跌2.22%，创业板一周下跌1.91%。

本周银行间市场进入年末结算周期，钱荒再现，拆借利率再度上升，对市场的影响有三个方面：大金融板块特别是银行的表现持续疲弱；资金密集型行业的未来经营不容乐观；金融产品的价格将广泛下跌，投资品的估值将呈现下行趋势。

我们认为近期影响资金的几个因素需要密切关注，第一是每日拆借利率的变化，特别是24、25日的资金价格变化，其7天拆借利率正好到年底，是资金最紧张的时刻；第二是央行的态度，是否重启逆回购，通过SLO投放资金的规模，有一点值得关注，SLO的有效期只有7天，逆回购的时间期限也很有限，央行认为市场资金紧张是阶段性态势，中期从紧态度没有改变；第三是年末财政资金投放的规模，往年由于年末财政资金集中突击使用，是年底资金的重要资金来源，今年政府控制三公消费，推动经济结构转型和财税体制改革，财政资金的投放比往年明显减少。资金价格上涨，限制包括股市在内的投资品的估值，对股市上涨压力较大，资金价格不会落，股市难有上涨动力。

临近年底，一系列扩容新政密集出台，至少从三个方面影响市场：新三板将成为中小企业融资的主战场，风险与机遇并存；优先股试点政策内容远离市场此前预期，成为蓝筹股融资的新方式，并没有减轻市场的流通压力；明年IPO预计吸引资金规模形成市值超过1万亿元，这一块在存量资金有限的情况下，对现有市场的结构性影响目前仍无法清晰判断。

本期调出长江证券，调入中海达，具体组合为：上汽集团、航天信息、格力电器、佳都新太、万向德农、金种子酒、神开股份、海信电器、招商证券、中海达。