长江证券市场迎来调剂波动将会加大公开

长江证券：市场迎来调剂 波动将会加大 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

市场回顾：小指数强于大指数上周市场表现分化，上证50一周下跌0.49%，创业板指数上涨5.54%，小指数大幅反弹。值得关注的是：1）我们惯常跟踪的创业板/上证50成交量指标反弹带来创业板相对上证50显著收益率，但该指标仍处历史低位；2）行业涨幅前5为家电、汽车、计算机、传媒、煤炭，跌幅前五为建筑、银行、房地产、非银、钢铁。

经济跟踪：降息进一步支持经济数据企稳房地产销量显著企稳，刺激政策对于需求层面的预期已经产生充分的影响。但在价格方面，还没有出现显著的回升。近期中微观的数据反应需求继续改善，但向供给面的传导还需要一定时间，预计12月份的经济数据能够反弹。远期来看，库存去化的压力仍然是核心压力，库存演化的路径可能是未来一段时间经济变动的核心因素。

市场驱动：增量资金入场放缓场外资金进入对本轮行情的推动作用巨大，全市场一周新增股票账户数自2014年6月20日起，逐周增大，在2014年12月12日到达顶峰，为89万户，而伺候连续3周大幅度下降，分别为6 万、55万、 1万，成为本轮行情启动以来新开户数第一次连续大幅下降，同时交易结算资余额也在12月 1日当周锐减1 00亿，这表明场外资金进场将大幅放缓，同时融资融券余额数据在达到1万亿后上升速率明显放缓，考虑到非银小组测算的1.4万亿融资融券上限，场内资金加杠杆的空间有限，对行情推动的边际功效也在下降。场外资金入场放缓叠加场内资金加杠杆空间有限，资金对行情的推动作用将受限。

配置建议：利用行情波动调仓蓝筹我们预计本周市场指数将会迎来调整，指数的波动幅度将会进一步放大，同时考虑到估值与盈利的匹配程度依然不理想，因此维持对小盘股的谨慎。配置上继续建议抓大放小，利用本周行情的波动与大小指数表现的分化，削减小盘股仓位，增加蓝筹仓位：1）强周期行业当前首选，原则是对利率极具敏感性的资产，按带息债务/股东权益排名，同时斟酌从仓位低配程度动身，我们推荐非银行金融、建筑、房地产、钢铁、有色金属；2）国际市场原油下跌到达目标位置，前期推荐配置的交运行业建议减仓； ）主题方面关注创投板块、自贸区等。