公用事业国家战略提升环保行业景气度荐10公开

公用事业：国家战略提升环保行业景气度 荐10股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周观点：公用事业电力：本周国家能源局发布《关于严格限制燃石油焦发电项目计划建设的通知》，要求京津冀鲁、长三角、珠三角等大气污染防治重点区域和重点城市，禁止审批建设自备燃石油焦火电（含热电）项目；国家能源局发布《太阳能发展“十三五”计划》，计划2020年底太阳能发电装机达到1.1亿千瓦以上，其中光伏发电装机达到1.05亿千瓦以上，太阳能热发电装机达到500万千瓦。回顾2016年电力行业运行态势，主要火电企业呈现度电利润缩窄，业绩徘徊在亏损边沿。主要原因一是因火电及各类型机组装机容量不断增长，机组利用小时数不断走低。二是煤价因供给收缩影响不断走高，至火电企业发电成本不断攀升；光伏行业受发改委2016年下半年下调上标杆电价影响，上半年出现“抢装”行情，至三类地区出现不同程度的“弃光”现象，预计2017年将以消纳为主；水电受全行业固定资产投资连续下落、折旧减少，及极端“厄尔尼诺”现象影响来水大发，水电企业事迹创新高。但明年或因来水减少，事迹或较今年走低。

中央经济工作会议指出，将继续深化供给侧结构性改革，混合所有制改革是国企改革的重要突破口。包括电力在内的、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。另外公用事业电力行业涉及的电力体制改革，涵盖发、输、配、售全环节去垄断、供需市场化、交易市场化。以六大电力团体为首的发电企业，积极应对企业架构、制度调整、降本增效、资产优化等。国企改革将继续深化为电改铺路，2017年电力行业将迎来第二轮电改浪潮，延续推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展，关注福能股分。

燃气：2015年国家发改委连续两次下调门站价，使天然气应用经济性大为提高。调价效应逐渐传导到天然气下游各终端消费利用，LNG重卡、天然气集中式发电、工业燃气等方面。2016年月天然气消费累计增速从去年的4.75%强势反弹至12.09%。当前国际气价仍位于低位区间、政策面“煤改气”强力驱动、油气改革深化，我们判断天然气年均消费增速呈现“L”型、2016年即为拐点，2017年增长将继续维持在10%以上区间。因气价下调带来行业需求复苏，全部燃气生产和供应业今年毛利率首先触底提升，我们认为行业拐点的确立还将后续反应在行业投资增速回升等指标上。未来价改深化增进消费，政策推动确定天然气为煤炭、石油后的第三大能源主体地位。“十三五”行业的投资机会主要体现：1）下游消费需求继续快速增加。环保压力和“煤改气”等政策推进加速为下游分销公司带来大量接驳收入和后续用气量增长；2）油气价改催生产业链端投资机会。处于行业中游的管输公司和下游的分销公司可分别向自己的上下游延伸，具有自有气源、LNG接收站等物流运输体系，下游分销络、进军石油炼化做全产业链延伸或部分延伸是行业发展趋势； ）燃气行业上下游开采、管施工、设备制造公司将受益。继续推荐中天能源、百川能源、国新能源、深圳燃气。