金晶科技产业链一体化优势逐渐显现

金晶科技产业链一体化优势逐渐显现

2008年5月27日，我们拜访了金晶科技，与公司领导层就纯碱项目经营策略、公司未来发展及行业趋势进行了交流。

纯碱项目如期投产。公司全资子公司海天生化百万吨纯碱项目将于6月18日正式投产。一期投产60万吨，公司先安排生产重质纯碱，二期40万吨将于8月8日投产。按照公司纯碱销售策略，公司纯碱项目65%的产品供自身使用和销售给关联方，剩余产能将在淄博周边市场销售，纯碱产能完全释放后将成为公司未来业绩较大的增长点。

成本有望进一步降低。目前公司本部的生产线已经全部使用的是天然气，下半年淄博市政府将在开发区建立一个煤焦气厂，届时公司将完全用煤焦气代替天然气做燃料。1立方米天然气的热值相当于2立方米煤焦气释放的能量，目前公司天然气的价格是2.1元/立方米，煤焦气是0.65元/立方米。折算下来公司本部生产线燃料成本将比现在降低38%。“纯碱自用+天然气改造”使公司有望成为行业内成本较低的公司。

公司业绩释放是在09年。目前公司在建的项目有两个，一是与PPG合作的400万平米的LOW-E玻璃项目，二是在建的六万吨玻纤项目。这两个项目都将于09年一季度份投产，再加上09年纯碱项目开始盈利及超白玻璃的持续增长，公司内在价值增长将自2009年开始加速，年我们认为是金晶科技内在价值增长较快的时期，之后仍能保持良好的价值增长趋势。