高考加油日常消费品GNC兴衰启示录荐7股魏家

日常消费品：GNC兴衰启示录 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点北美保健品行业进入成熟期，竞争激烈美国保健品市场规模达4 6亿美元，行业过去10年复合增速为5. 2%，处于稳健增长。保健品品类中占比最大的是包括德国科学家：15年后才能改变全球变暖趋势[图]维生素的膳食补充剂（约占54%），其次是运动营养（17%）、体重管理（10%）等。保健品市场细分众多，整体集中度偏低，CR5仅约1 %。GNC以特有的品牌专营店零售模式在各大品牌中独树一帜。

美国膳食营养补充剂行业经历多年充分发展逐进入成熟期，竞争日趋激烈，但进入门槛较低，同质化较为严重，导致龙头市占率仍然偏低，仅个别细分品类如运动营养集中度相对较高。

GNC：北美保健品零售龙头兴衰与转型启示GNC是北美保健品零售巨头，2017年收入24.5 亿美元，利润-1.49亿美元（201 年高峰时利润为2.65亿美元），在美国保健品综合排名11，其中膳食补充剂位列第9，运动营养位列第5，其以独特的专营零售店模式为消费者所熟知，业务模式中专营店零售占比超过90%。

GNC被救少年申梦阳的爷爷申新奇说经过1960年~2000年的发展，伴随保健品行业和零售行业陆续进入行业黄金发展期，建立起以自营门店为核心壁垒的保健品零售运营模式，GNC凭借其线下强大的零售门店布局与品牌影响力，同时代理第三方品牌，打造成专业化保健品零售运营商，2015年全球门店数量突破9000家，收入也实现高速增长。但一方面保健品行业细分品类分散且大部分品类同质化严重，行业集中度低，GNC作为行业龙头之一市场份额也仅做到11，同时随着电商的兴起，保健品渠道日趋多元化，GNC前期自建渠道的门店布局优势反而成为重资产负担，导致后期发展压力增加。

2016年以来，GNC围绕公司的核心优势开启了新战略：优化定价策略，新技术和新趋势的重视及应用，以及市场产品及品牌的扩容。

本周核心观点白酒：经济降速导致行业需求波动，确定性重于弹性。我们预计2019年行业增速降速至5%-10%（价贡献0，量贡献5%-10%），维持“确定性重于弹性”投资建议。

本周批价跟踪，茅台批价维持元，反应了茅台需求的刚性。建议持有成长确定性较强且估值性价比相对突出的贵州茅台和洋河股份。

食品：需求相对刚性，持续看好竞争格局好、有定价权的行业。重点推荐伊利股份、中炬高新、白云山，其他推荐安井食品、双汇发展、洽洽食品、桃李面包。