高考加油西部证券经济与价格周期相互作用经济景气进魏家

西部证券：经济与价格周期相互作用 经济景气进入调整期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

经济与价格周期相互作用，经济景气进入调整期经济周期与价格周期是周期循环的两个层面，经济周期是供给与需求相互平衡作用的结果，而价格作为需求结果层面的另一种反映，其变动趋势既受到经济波动的影响又进而影响经济波动；近年来，我国价格波动维持着四年一个周期的循环，08年金融危机促使外需急剧萎缩，加速了上轮周期的运行过程，使得本轮价格周期见顶的时间也将有所提前。

一季度，上游原材料价格快速上涨，由于产品价格粘性存在差异，中下游产品价格最终由于无法充分传导上游成本上涨的压力，表现为产但目前谈判还存在一些分歧业链中景气度分布不均，而货币政策持续收紧，整体需求会受到抑制，经济开始向下波动；受需求逐步回落的影响，经济将逐步进入景气调整期，随着去库存过程的进行，价格周期开始向下运行，企业面临盈利能力继续下滑的可能，经济增速预计将继续放缓。

去库存正在进行，经济增长向好的环境还未形成5月份PMI产成品库存和原材料库存指数均从高位出现回落，去库存正在进行，生产与新订单指数继续回落，回落的幅度虽然小于历史同期，但是绝对数值处于历史同期最低水平，说明经济增速水平处于相对较低水平。成本与货币政策持续收紧对整体需求的抑制作用还在持续，预计经济增长继续放缓；需求的放缓有助于原材料成本价格回落与之后企业盈利三峡坝区遭遇特大暴雨泥石流灾害能力的改善，是新一轮经济周期启动之前的必经过程。

我们预计企业整体盈利能力的改善可能会出现在三季度之后，盈利能力改善到自发性的投资需求启动仍然存在时滞；CPI增速存在继续走高的趋势，未来两个月内可能创出新高，二季度货币政策还无法看到放松的迹象，三季度整体价格水平将开始趋缓，货币紧缩政策放缓可能会在三季度末期；在盈利能力并未改善和货币紧缩政策持续的背景下，我们认为经济增长向好的环境还未形成。