行业日常消费品中报业绩下滑下半年有望得到改善

日常消费品：中报业绩下滑 下半年有望得到改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1.营收改善，净利润滑。2017年半年报披露收官，农业上市公司均已公布上半年经营情况。根据申万行业Ⅰ级分类，上半年农业上市公司实现营业收入2066.5亿元，同比增长18.22%；归属母公司净利润12 .7亿元，同比下降25.84%；归母扣非净利润101亿元，同比下降 .28%。

2.种植动保板块业绩向好，养殖板块盈利下降较快。17年上半年，农业各子板块中种植业、渔业和农产品加工板块业绩均出现大幅增长，动物保健板块发展发展平稳，其余子版块业绩都出现了不同程度的下滑。特别是养殖板块，受猪价下滑和禽流感影响，归母净利润同比下降64.56%。生猪养殖：存栏量持续下滑，业绩分化明显。而且每天都有点事做上半年全国能繁母猪存栏量为 586万头，存栏降幅收窄，但能繁母猪和生猪存栏仍持续下降。生猪价格整体下滑，从年初18元/公斤降到最低1 元/公斤以下。在猪价持续下降的影响下，出栏量增速的差异导致养殖企业业绩呈现两极分化的趋势。例如，上半年牧原股份生猪出栏量为295万头，同比增长156%，净利润同比增长12.1%，温氏股份上半年出栏897万头，同比增长11.6，净利润同比下降75%。禽养殖：受到春季多地H7N9事件的影响和冲击，禽肉消费需求受影响，肉鸡价格持续走低，家禽养殖出现行业性亏损。一家牧业公司在固镇城关镇大楼村“白谷堆”挖地基。由于此前村民在农耕时发现过古墓葬上半年白羽肉鸡平均价格6.27元/公斤，下降1.55元/公斤；肉鸡苗均价0.92元/羽，下降2.29元/羽。价格大幅下降的背景下，家禽养殖企业业绩均出现大幅度下滑。饲料板块实现营业收入924.5亿元，同比增长17.8%，归母净利润 9. 亿元，同比增长2.6%。个股方面，海大集团，大北农和天马科技上半年表现抢眼，归母净利润同比增长 4.9%，42.6%和 0.9%。动物保健版块实现营业收入47亿元，同比增长1.8%，归母净利润9.9亿元，同比增长8.1%。龙头表现抢眼，生物股份归母净利润同比增长 6.5%。由于受到行业政策影响，中牧股份和普莱柯归母净利润分别下滑14.4%和 1. %。种植业实现销售收入158.6亿元，同比增长24%，归母净利润15.2亿元，同比增长50.5%。

行业龙头隆平高科业绩大幅增长，归母净利润同比增长50.9%，敦煌种业实现扭亏，拉动板块整体业绩。受农业供给侧改革影响，玉米龙头登海种业归母净利润同比下滑47.4%。

.市场表现整体较差：农业板块年初以来表现较差。截止2017年9月6日沪深 00指数上涨15.6 %，而农业板块下跌12.14%，落后沪深 00指数27.77个百分点，在申万分类的28个行业中排名倒数第三。

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