行业金融寿险仍在转型期产险受益于汽车销售回暖

金融：寿险仍在转型期 产险受益于汽车销售回暖 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

由于市场对转型期保险行业的投资价值趋于谨慎，保险行业股价存在调整压力，实际上该调整从去年底就开始了，导致年初以来保险行业的表现弱于大盘，我们认为调整可能继续，建议短期回避保险股。但今年保险股股价存在两个上涨的正面因素：一是延税型养老保险政策的试点落地；二是股市、债市上涨带来的保险投资收益的进一步提升。建议在调整过后可以重点关注估值相对较低、积极布局转型、综合金融战略顺应金融混业趋势、具备长期投资价值的中国平安（601 18）。

要点：

寿险探索转型期，保费不如预期上课准时云里雾里的乐观。1月份寿险保费同比增速为：

平安人寿(21.8%)>中国人寿(-4.7%)>太平洋人寿(-9.0%)>新华保险(-10. %)，只有平安人寿保持了较高的正增长，其他公司寿险保费均出现较大幅度下滑，这也是过去5年1月份寿险保费增速表现最差的一次。我们认为影响寿险保费的两个主要因素是：1）投资型产品占比过高的产品结构，无法形成与其他理财产品的独特竞争力；2）人口红利逐渐消失的背景下，以代理人为主的渠道难以为继。如果不从根本上改变目前的产品结构，回归保险保障功能的本源，如果没有找到更有效率的销售模式，那么寿险市场无法根本好转。目前各家保险公司均在积极探索转型，但转型可能是一个漫长的过程。

产险受益汽车销量回暖，保费进入上升通道。1月份产险保费同比增速为：太平洋财险（一男子动手殴打该女子24.11%)>人保财险（19.08%)>平安财险（19.02%），产险保费增速与去年同期相比有所上升，也较去年整体的增速有所上升。由于汽车销量逐步回暖，产险保费也将随之好转，预计产险保费增速将继续温和上升。

风险提示：延税型养老险政策退出风险，股市下跌的系统性风险。